一、前期部分品种价格反弹原因探析
首先，得益于对市场信心的恢复。国家一系列宏观调控政策的出台，逐步使得人们对钢材市场的信息有所恢复。尤其是4万亿的投资拉动，对钢铁行业来说，将增加1到1.5亿吨钢材消费，这无疑是一个巨大的利好。其次，国家信贷放松、存贷款利率下调1.08个百分点，取消部分钢铁产品出口征税、提高钢铁消费相关产品出口退税率，以及国家钢材储备等政策的相继出台和进一步落实，我们没有理由还对市场极度悲观。
其次，部分原材料产品价格企稳反弹。由于部分原材料价格持续大幅下跌，象现货铁矿石价格跌至比长协价还低30%左右，以致从现货市场购买原材料生产钢材仍有盈利，导致一些中小工厂开始复产，从而加大对原材料的需求，使得原材料价格企稳并部分产品、局部地区出现反弹。
再有，钢厂价格政策调整到位，价格继续下调的空间不大。由于钢厂为了缓解资金紧张的局面，积极消化库存，为此，采取了各种价格措施确保钢材销售正常进行，有些钢厂价格下调幅度之大、对代理商的补贴之高，真是不惜血本，可谓是史无前例。根据中钢协统计，10月份71家大中型钢铁企业亏损58.35亿人民币，全行业面临亏损。在如此亏损的情况下，钢厂进一步下调价格的空间几乎没有。
第四，钢厂减产取得成效。据监测，2008年11月生铁产量环比几乎没有什么变化，在3450万吨左右。粗钢产量可能提高100万吨，达到3700万吨左右，但要注意的是11月比10月少一天。可见粗钢产量提高还是很快的，这反映了中小钢厂的经营状况。相关人士认为，这是部分前期关停的小厂看到原材料价格下降到一定幅度，生产有利可图，所以加大了钢坯的生产力度。还有一种可能是一些前期原材料采购价格比较高的大厂，为了加速消化原材料库存，而采取的一种措施，不排除他们寻找国家降低钢坯出口征税的政策支持。特别值得注意的是，11月钢材产量环比可能减少800万吨左右，11月钢材产量在3500万吨左右。可见钢材减产幅度还是非常明显的。这也是这段时间以来钢材价格能够持续反弹的主要原因。
二、近两月钢材实际需求没有起色
前面我们分析了供给的变化，要看钢铁下游行业的发展情况，我们不妨看看几个先行指标：
针对700多家制造业厂商的调查数据显示，11月中国制造业PMI指数呈普遍、加速下降态势，只有38.8%。其中生产、新订单、采购量、新出口订单、进口等指数下降幅度达7个百分点以上，尤其以新出口订单指数降幅最大,达12.4个百分点。新订单指数显示，跟钢铁密切相关的黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业不足20％；新出口订单指数显示，跟钢铁消费密切相关的电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、通用设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业不足30％。
港口吞吐量同比仅增0.5%，增幅跌至10年新低。据交通运输部昨日公布，11月份全国港口货物吞吐量完成4.6亿吨，同比增长0.5%，其中内贸吞吐量3.1亿吨，同比增长1.5%，外贸吞吐量出现负增长。港口货物吞吐量同比增幅为近十年来最低水平。其中，被看作是外贸出口形势晴雨表的港口集装箱吞吐量，在传统圣诞货物出货旺季增长乏力，11月份仅完成1060万标箱，同比增长6%，增幅同比下降了6.7个百分点，环比回落了4个百分点。
发电量和用电量继续下降。用电量是最能直接反映经济发展和经济增长的指标之一。根据中国电力企业联合会内部的统计数据，11月，全国社会用电量2575.5亿千瓦时，同比下降7.49%，工业用电量下降幅度可能在10%以上。山西、湖南、内蒙古、贵州、云南等高耗能产业集中的省区，用电量的同比降幅均在两位数以上，这说明，沿海地区的经济放慢已经蔓延到资源相对密集的中西部地区。
重工业增加值增幅与轻工业增加值增幅比值继续下降。重工业处于中国经济产业链的上游，轻工业处于下游，该比例值提高，极有可能预示着经济进入增长期，下降则预示经济下滑。9月份，重工业增加值和轻工业增加值增幅分别是11.5%和11.2%，这一比值接近于1，10月份分别是7.3%和10.3%，比值是0.71，大幅下降，这显示经济活动萎缩非常明显。
先行指标是揭示经济活动趋势的重要指标，从上述指标可以看出，我国经济活动在11月份继续呈现进一步低迷的态势，为此，我们可以看出至少11月份钢铁需求没有实质性好转，12月份难有明显起色。不过，笔者认为，部分指标在12月份可能会见底。
三、不要误把库存转移当作需求增加
10月份，71家大中型钢铁企业成品库存937万吨，估计11月份库存压力有进一步的减轻，或订单有所好转，主要原因是因为钢厂价格调整比较到位，部分贸易商开始采购或加大采购力度。从12月12日部分市场库存数据显示，部分品种库存在上升。
其次，部分钢铁下游用户前期以为价格还将继续下跌，故此继续推迟采购或压低采购价格，但钢厂表现出对价格比较坚持，因此有些下游企业开始采购或适当提高库存周期。由此可见，钢厂减少的库存更多的只是在向在途库存、社会库存和下游用户转移，而不能误判为增加的需求。
四、钢厂复产规模日益扩大
最近，钢厂复产的消息此起彼伏。业内人士说，近期将把减产20%的减产幅度下调到10%，甚至完全恢复生产；南方某钢厂已完全恢复此前几近关停的螺纹钢生产线；北方某钢厂也恢复了一条建材生产线；截至12月8日，停产装备产能占唐山市钢铁产能的比重由9、10月份的58%降至28%，五成以上停产产能恢复生产；河北邯郸纵横钢铁集团有4个炉子，其中3个炉子已经满负荷生产，还有1个高炉大修很快完成，其它一些比较有实力的民营钢厂，如唐山宝业、德龙、津西等至少有7-8家钢厂开始复产了；据说，河北钢铁集团从铁道部拿到一张100万吨的大订单后，唐钢公司的限产令也已取消；国丰目前10个高炉全部满负荷运转……
照此下去，产量将很迅速恢复。这种状况，一方面，可能拉动对原材料需求的增长，导致钢材生产成本不断提高；另一方面，将导致库存压力加大，市场风险加大。
根据上述分析，相关人士认为钢材价格在节前向下盘整的概率比较大。如果钢厂不盲目复产，向下盘整的幅度应该不会超过前期低点，与近期高点相比，回调1/3还是有可能的；但如果盲目复产，又加上经济继续下滑和季节性消费影响，贸易商春节前交易的积极性不高，生产企业的生产积极性也不高，不排除钢材价格再次探底的可能性。
为此，建议：一方面，钢厂要谨慎复产，防止前期减产效果功亏一篑；另一方面，政府要严格禁止落后能力复产。所以，贸易企业要注意控制短期市场回调的风险，钢厂也应该注意控制好现金流。
此外，我们要密切关注增值税转型等相关宏观调控政策对钢铁行业的影响，如果受此影响，原材料价格逆市上扬，不排除在一定程度上支撑钢材价格甚至再度拉动价格上涨。据笔者估计，短期内，这种可能性不大。
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