近期以来，随着钢材期货价格的急速走高，相关螺纹钢现货价格也受影响直接被拉高，连带其他的钢材品种和原材料价格也接连上涨，似乎08年上半年火热气氛又回来了，是否宏观面已经脱离经济危机的泥潭，急速变化的市场使得市场各方有些迷惘，不知道下一步钢材价格将走向何方？下面笔者根据目前市场环境的最新变化为大家做些简单的分析。
钢材期货暴涨的背后
钢材期货经过近半年的运作，已经开始逐渐吸引钢厂和投机资金的加入，而钢厂的加入也为广大钢材贸易商作出了榜样，随着参与钢材期货的主体增加，钢材期货的波动的程度也随之加大。螺纹钢在经过6月攻势后，经过了不到一个月的回调，之后在7月15日再次爆发，当日大涨75元/吨，走出一根涨幅接近2%的长阳线，接着经历了不到一周的高位横盘后再次上攻，从7月22日开始，连续走出8根高位阳线，连创新高，最后价格以两次涨停达到多方的高潮，价格在盘中接近突破了5000元/吨的关口。
随着钢材期货在资金推动下快速走高的情况下，钢厂连续拉抬出厂价格，沙钢八月上旬普线价格上涨500元/吨，螺纹钢价格上涨600元/吨，而热轧卷板价格更是上调了700元/吨，事实上逼迫贸易商只有减缓销售速度提高市场售价才能获得超额利润，在短期内将贸易商和钢厂捆绑在同一条船上。但是资本肯定是趋利的，利润只有交易了结才能获利，无论是投机资金还是贸易商还有钢厂都是一样，从深层次看，投机资金没有行业背景，只能利用一些行情拐点捞一把就走，目前从有色金属股票板块和期货联动的操作模式衍生而来的相关钢材期货股票套利模式已经开始逐渐试水，从近期的钢铁股和钢材期货联动加强已经可以得到证明，但是钢铁板块的股票已经积累了过大的涨幅，短期需要调整，投机资金在钢材期货上也存在获利了结的冲动，因为要实行股票和期货的套利，只有先在股票上建仓，然后推高期货，造成股票短期盈利预期的改变，间接推高股价，然后出货，从这个操作思路分析，投机套利资金只有做多钢材期货才能实现自己套利的目的.
而对于钢厂来说，虽然是天然的空头，但是前期利用铁矿石涨价的预期，把握时机，反手做多，和投机资金一起快速推高钢材期货，然后将利用自身的资源控制能力，从现货上将预期的成本上升推向下游，而且维持国内的高钢价也有利于避免国外低价钢材对国内市场的冲击，是一个一举两得的妙招，但是随着现货价格的走高，从现在钢厂出厂价格推算，钢厂生产螺纹钢的毛利润为1200-1500元/吨，已经创造历史上的新高，钢厂为了锁定后期的利润，不可避免的会在不确定的远月上套期保值，从近期钢材期货远近月份拉开价格差距已经证明有钢厂开始在元月上建立套期保值头寸，随着钢材期货开始震荡，钢厂在远月合约上的套期保值冲动将逐渐加强。
而对于另一市场期货主体贸易商而言，由于接近消费下游，直接面对目前钢材下游消费增长乏力的局面，在这次期货价格大涨中大都做的空单，亏损严重，但是随着目前钢厂持续推高钢厂出厂价格，,贸易商其实是需要通过贸易周转来跑量获利的，相对于高价格低周转，贸易商还是喜欢低价格高周转的操作模式。
宏观管理层初现分歧
在分析未来经济发展趋势时，央行近期报告分析认为，2009年二季度5000户工业企业产品销售价格景气指数从一季度的-15.6%收窄至-8.9%，出现了较大幅度反弹。全球商品市场整体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续回升，流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。由于此前央行正式会议对通货膨胀问题始终未有涉及，此番表态可能是央行加大货币政策微调力度的信号。目前仅从央行在公开市场上的货币回笼和投放量的变化，并不能判断政策取向。更能说明问题的是货币市场利率水平的变化，近期央票、正回购中标利率持续上行，显示央行倾向于收紧流动性。今年上半年，3月期央票发行利率一直稳固在0.965%，7月2日，央行年内首次上调该利率6.29个基点，迄今已经上调28.23个基点。央行更多的手法会是加大公开市场回笼力度、向商业银行窗口指导等，但贷款额度限制可能性不大，原因在于虽然目前国内经济的复苏迹象日渐明显，但仍存在一定的不确定因素，如果现在货币政策转向，调节利率、准备金率将对刚复苏的经济造成严重影响。三季度政策还不会改变，但三季度的数据很关键，决定四季度是否会调整。目前来看，四季度调整的可能性较大。
在央行出现微调言论的情况下，整个管理层主要是国务院系统发出的言论依然是实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及扩大内需的一揽子计划是正确的、有效的。特别是在央行发出微调的言论后，新华社社论中“经济企稳回升，就像驾驶汽车爬坡，不进则退，需要紧踩油门，脚底稍有松劲就会倒退。在这个关键时期，首要任务仍然是保持经济平稳较快发展。关键在于坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实促进经济平稳较快发展的一揽子计划。在这个根本问题上，不容有丝毫犹豫和动摇。”的言论是耐人寻味的。
在管理层基于自身部门利益考虑，在具体政策导向上发生分歧也是可以理解的，但是在目前宏观环境转好趋势还不明朗的情况下，也不可能出台更多的具体措施，只不过在后期会随着经济局势的明朗政策调控的分歧也会更加明显，目前必须警惕宏观拐点出现的可能。
钢厂趋利放量生产
目前，在全球钢厂开工严重不足、钢材产量大幅减少的情况下，中国钢铁产业粗钢产量继续增加。从总量上看，自2008年10月份以来，我国粗钢、生铁、钢材月产量增速一直呈上升趋势。据国家统计局公布的数据显示， 6月粗钢产量达到4943万吨，同比增长6%，这相当于日均粗钢产量达164.7万吨，较5月环比增长9.8%，再创年内新高。6月日均年化产量达6亿吨。在钢价持续上涨和钢企盈利明显恢复的推动下，6月产量的增加符合市场预期，但增幅显然超预期。
钢铁协会统计2008年末全行业粗钢产能6.6亿吨左右，当年国内市场粗钢表观消费量4.53亿吨，产能大于国内市场需求2.07亿吨，呈现产能严重过剩状况。今年上半年生产粗钢26658.29万吨，同比增加324.18万吨，增长1.23%。上半年粗钢平均日产146.74万吨，相当于年产粗钢5.35亿吨的水平。其中，6月份日产粗钢164.75万吨，年生产水平达到6.01亿吨，上半年生产水平呈逐月提高的态势，预计全年粗钢总量将超过5亿吨。
在国家固定资产投资大幅度增长的拉动下，上半年国内市场粗钢表观消费量26793.28万吨，同比增加2447.1万吨，增长10.05%，扭转了2008年8－12月国内市场粗钢表观消费量同比下降12.34%、需求明显萎缩的状况，转为较大增长，预计下半年将继续保持这种有利的发展态势。
而与钢厂大规模增加产能利用率对应的是，5月中旬，工信部下发了《关于遏制钢铁行业产量过快增长的紧急通报》。矛头直指产能过剩的钢铁业在宽松货币政策下持续快速增产，事实上证明在利益的驱使下，钢厂的大规模生产冲动无法抑制，在目前历史上没有的钢材黄金利润期下，中央政策的效力在地方政府保增长的口号下被稀释。钢铁行业是个典型的例子。
后市隐含下跌风险
随着钢价的走高，整个钢铁行业的乱象重生，从铁矿石谈判的“间谍门”到前几天的通钢血案，钢铁行业内发生的种种事件已经得出这样一个结论，钢铁行业已经成为一个高危行业。高危行业必然会引起宏观管理层面关注，再次通过宏观调控来清理行业环境，从这几年钢铁行业间歇性的宏观调控历史已经可以看到目前的整个行业的系统性风险在加大。
从微观的价格走势上看，经过近半个月的快速拉高，钢材价格在没有基本面支撑的情况下，钢厂一方面通过期货做多刺激市场看涨预期，另一方面通过控制发货和提高出厂价格等手段配合市场，逼迫贸易商参加炒作，在短期内，这样的手段显然达到了预期的目的，但是去年钢材价格的暴涨暴跌的行情已经证明了不顾需求靠市场手段炒作钢价的危险性。今年钢材价格走势由于期货工具的介入可能产生的更大的震荡，在目前钢材价格已经出现明显调整迹象的情况下，市场参与各方更加需要谨慎。 |