一、国际经济形势
（1）令人担忧的欧债危机
据彭博数据，9月9日，希腊两年期国债收益率上涨了1.93个百分点至57%；5年期信用违约掉期价格跳涨475个基点，达创纪录的3500个基点，成为全球费率最高的违约掉期合约。据《华尔街日报》报道，由于持有大规模的希腊主权债券，法国巴黎银行、法国兴业银行及法国农业信贷银行的信用评级可能于近日遭穆迪下调。据国际清算银行数据，法国银行业对希腊债务的风险敞口规模仅次于德国。目前法国各银行已开始对所持希腊债务进行资产减记。假如上述三家银行的评级遭降，可能将引发市场对欧洲银行业流动性的担忧升级
七国集团(G7)财经首脑上周五在法国拉开帷幕，先前被寄予高度期望的G7会议并未出台任何实质性的救市举措，G7发表的联合声明缺乏扭转全球经济局势的具体提议，预料中的减息或量化宽松政策均未推出，此次会议仅宣布“承诺联手采取强有力措施应对挑战”，上述声明还是在G7会议主席国法国的“坚持”之下才发布的。G7内部对欧债危机的分歧也走到前台。美国要求欧洲强国给予弱国明确的金融支持，以渡过难关；但德国却强调目前仍以削减赤字为首要任务。在论及欧债问题时，美国财长盖特纳与德国财长朔伊布勒表现出明显分歧。盖特纳呼吁对欧洲债务国进行更慷慨援助，而德国则强调要削减高企的赤字。朔伊布勒坚持要求希腊满足获取贷款所必须具备的条件，希腊偿债前景仍然黯淡。
（2）艰难复苏的美国经济
在美国经济二次衰退成真的风险不断迫近的背景下，奥巴马总统上周公布的一揽子经济刺激及创造就业计划当即令市场为之一振，但更多的市场人士对该计划的实际成效表示担忧。来自政治方面的压力令该救助计划举步维艰，一旦失败将重新加快美国经济跌入二次衰退深渊的速度。
（3）转型过程中的中国经济
自去年下半年通胀再次抬头以来，中国针对经济过热所进行的宏观调控已历时将近一年。在这轮调控的过程中，从行政性的限购和限制企业涨价到数量型的存款准备金，从房产限购到基准利率的一再上调，中央政府多管齐下，试图在短期内能抑制住过热的经济和通货膨胀。但是，就目前的效果来说并不理想，其中CPI在6月达到了6.4%，远超全年的通胀控制目标。近两个月来，整体经济过热的趋势有所缓和，中央对资金面的控制也有所放松，民间对放松信贷控制的呼声一再高涨，但是，就目前整体的宏观调控的态势来看，短期内中央政府依旧会坚持比较严厉的调控政策，加之民间债务违约现象开始出现，与百姓生活密切相关的食品价格持续高位也都是政府在做决策时上不得不考虑的问题。即便为挽救不景气的国内经济，资金面出现适度宽松，房产行业相关的资金也将是重点监管的对象。
二、原材料现状
（1）铁矿石
今年以来，铁矿石价格一直备受瞩目，曾在4月创下了历史最高纪录，此后始终保持高位徘徊。“根据中国海关统计，中国进口铁矿石价格目前连续4个月出现上涨。其中，7月进口均价为173.22美元/吨，8月为173.4美元/吨。”中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员盛志诚日前对媒体确认。而进入8月以来，铁矿石价格的涨势更为惊人。相关数据统计显示，从8月中旬以来连涨四周，目前市场报价已达到187~189美元／吨，离今年4月创造的190美元／吨高位只有一步之遥。近期铁矿石价格的走高的原因一方面是海运费上涨；另一方面，印度矿的货源越来越少，推涨了中国进口铁矿石价格。
但值得注意的是，缺乏下游需求支撑的铁矿石“刚性需求论”恐怕站不住脚，如果下跌趋势成立，则原材料价格也将受到抛压而下跌。另外国内铁矿石港口存量维持高位，随着形势的恶化，隐性库存也随之出现，供给压力不容忽视。
（2）焦炭
近一阶段，焦炭价格较为坚挺，各地价格稳中有涨。主要是因为焦煤价格持续上涨，不断抬升的成本对焦炭价格产生了支撑。国内大部分地区煤矿继续整改，过渡性煤矿关停，合并后的大矿短期内产量难以恢复，因而炼焦煤资源紧张，价格高位趋涨。另外，焦煤的冬储以及大秦线路秋季检修的临近也对焦炭价格的走高产生推动作用。鉴于成本的抬升，焦化企业涨价的意愿较强，各地焦化协会也是上调了指导价格，但是目前在定价上有较多话语权的钢厂由于近期钢材价格的走弱，利润的收窄，对焦炭的提价认可度不高。因此，焦炭价格仍需关注钢厂与焦化企业之间的博弈，在双方僵持的过程中，焦炭价格将维持一个震荡的格局。
三、钢厂及贸易商现状
回顾今年前8个月的情况，钢厂连续盈利，虽然原材料价格步步紧逼，但利润依然较高，而小厂更是利润丰厚，社会供给量持续攀升。不过这期间大部分利润却被矿商获得，以之前形势看，在日子好过之时钢厂丧失铁矿石谈判话语权也是历来的惯例，价格高位时的成本支撑恐难站得住脚。
从近期现货形势看，需求疲软情况下钢厂逐步下调出厂价格，以此保证产能并获得当期利润，但下游需求迟迟不能启动，金九沉闷后银十也缺乏人气，预计随着9月下旬的临近钢厂收款将变得更为紧张，在自身利润尚可情况下，价格仍有进一步调低空间。钢厂原材料储备方面，一方面对于后市偏谨慎，一方面受制于资金压力，当期存量已经是同期低位水平。
贸易商方面，需求不给力情况下商家信心已经不足，虽然社会整体库存不算历史高位（但近期也有加速走高迹象），但在高价格高产能高融资成本等不利条件下，商家储货意愿逐步减弱，让价出货者增多。另外，商家给终端垫资现象十分普遍，以目前情况看，回款情况十分不好，对多数靠融资生存的商家形成了巨大伤害。目前上海大额银行承兑汇票贴现率持续攀升，按照当前螺纹钢现货价格计算，两个月近百元的支出还是制约着大家的储货意愿，出现价格调整也是正常现象。
另外从市场表现看，南方资金链断裂事件纷纷爆出，坏账问题已经非钢铁行业自身问题，在实体经济不景气，内需无法满足需求的情况下，随着时间推移，资金问题的严重性也将逐步上升，这种不良氛围将严重打击实体经营者的信心，对本就神经紧张的现货商将形成巨大冲击，另外年底回笼资金需求也将加大，这点也需考虑，目前谈垫资变色的局面很难让商家充满信心。
四、终端需求情况
当前中国经济正值转型时期，房地产行业内部也发生了明显的优胜劣汰变化，信誉低、口碑差的房地产企业顺流而下面临被淘汰的危机，很多知名房企也改变了单打独斗的经营模式，与竞争对手进行联盟协作，构建风险利益共同承担的经营模式，另外吞并小企业变相获得土地资源的现象也较为普遍，即便是上有政策下游对策的方式，房地产行业也仅能说是暂时得到了喘息。从目前的形势看，其调控政策的力度依然没有松动迹象，资金链越来越紧，投入与收入明显不成比例，暴利时代终结后的生存环境急速恶化，一旦缺乏购房量的跟进，烂尾楼现象恐将蔓延开来。
纵观年初至今，虽然保障房中钢材需求占全年刚性需求不到10%的份额，但保障房项目这个香饽饽还是给予了大家较强的信心，许多国内知名房企都将触角延伸到保障房建设项目上来。这其中保障房建设既便于贷款，在销售上也没有困难，这样的优势让开发商的积极性都异常高涨。但当随着年内1000万套保障房计划量的逐步兑现，预期增量开始出现萎缩，而明年计划量的800万套环比则呈现下降态势。
从商品房来看，除一线楼市大力打压需求淡出外，今年二三线甚至四线城市的需求量大范围铺开，形成了较强的整体需求，其中一些龙头地产已经将触角伸向这些城市，投资热情高涨也带动了地级城市的钢市需求。但经历了之前的投资后，金九银十的传统旺季却是需求疲软的局面，投资商纷纷出场观望，甚至转向其他投资项目。展望后市，在限购限价、收紧信贷等调控措施下，南方炒房资金已经呈现撤出态势，高投资低回报的行业是难以得到青睐的，从将进入冬季的东北地区看，年末前动工意愿并不强，地产商回笼资金受阻也较为普遍，因此明年的二三四线城市难言乐观，该版块刚性需求将较为有限。
基建方面，铁路投资增速下降已经是不争的事实，明年难有大的预期增量。而地方改造方面，随着刺激政策的资金投放，地方政府资金也出现紧张，甚至有拖欠供应商资金的现象，因此预计该类需求也难免出现缩减。
纵观终端需求，均无增量预期，因此地产商的淡出也是在情理之中，只是苦了靠地产行业吃饭的上游供应商，建材行业的竞争将更为激烈，生存环境恐将继续恶化。
五、季节性因素
以下是2004年至今上海二级螺纹的走势，我们可以发现，在金九银十的月份，并未出现明显的上涨规律。而且从定义来讲，金九银十在螺纹钢上主要体现是需求量的上升，但价格上并未有好的体现，主要原因是季节上马上要进入冬季，贸易商大部分要为冬储做准备清库存。今年钢价的下跌再次印证了这一点。
六、期货市场
近年螺纹钢期盘交易十分清淡，持仓量长期处于百万手下方，这点与缺乏行情有直接关系。但随着近期价格的破位下行，持仓量开始快速堆积，有爆发大行情的条件。
以9月16日为例，期盘收盘价4732，上海地区可交割二级理重价格4680，北京地区二级实重价格4920，沈阳地区二级理重4840，对其换算成三级实重后，期盘价格较之各地升贴水分别为：上海地区贴水228，北京地区贴水338，沈阳地区贴水388。可以发现，期现价差的存在还是多少限制着钢厂的抛空意愿，而在交割制度以及交割量的限制性下，承接盘也显得较为有限，1178吨的交易所库存已经是长期的低位水平。
从技术走势看，价格破位下行后暂无明显抵抗，均线系统向下发散，跌势保持完好，中线仍维持弱势。
七、结论
欧美在危机后激烈拼杀，欧元区经济目前面临严峻考验，政治不统一货币统一的新模式遭受重创，而从美国的经济数据看，其复苏也有减缓迹象，两大经济体的衰退令全球经济面临严峻考验。在外围环境不佳情况下，中国经济自身的问题也暴露出来，出口受限后，国内附加值低的行业面临恶性竞争，实体经济经营困难，资金转化率大幅走低，大资金开始淡出地产行业，尤其是商品房版块。另外国内通胀形势依然严峻，新权重体系下的CPI指数维持高位，与百姓相关的食品价格居高不下，也制约着政府放松货币流动性，政策方面上下两难局面仍将维持，恐难以出现对建材行业利好信息。就建材行业自身而言，钢铁业产能利用率依然较高，北方毛利尚可情况下留有下调空间，另外季节性原因也将造成南北价差的收敛，北方将逐步进入贴水水平。贸易商方面，下游欠款十分普遍，缺乏需求支撑的情况下跳货现象已有发生，商家心态逐步恶化，随着时间推移，不排除大幅杀跌套现可能。
对应期盘的1201合约，螺纹钢如不出现减仓，则仍将继续下行，建议现货企业积极参与保值，运用期货工具为企业经营保驾护航，投机者注意把握今年最大的一波下跌行情。
期盘操作建议
保值：由于现货形势极不乐观，因此此次下跌建议对现货库存进行全额保值，期货上将空单分为基础头寸和灵活头寸两部分。
（1）已经有空单持仓的保值企业：基本头寸（80%左右）不动，灵活头寸（20%）采取反弹加码，获利止盈的策略，以滚动操作方式抬高空单整体成本。
（2）错过之前布仓机会的保值企业：建议依托5日均线先将仓位控制到60%作为基本头寸，注意每一次反弹都是好的布仓机会。之后的40%头寸同（1）采取滚动交易策略，急涨介入，急跌获利了结。
投机：空头思路不变，维持40%基本空单不动，20-30%灵活头寸同样采取滚动交易方式，与保值不同的是，投机操作切忌满仓，资金较大的投资者，灵活头寸可分两批介入以获得最佳风险收益比。
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