近期以来，钢材期货价格持续震荡，往往三根阴线接连就是三根阳线，使得操作难度加大，而钢材现货走势在节后明显滞胀，一方面由于过节期间各地到货不少，库存有些偏大，另一方面由于市场心态整体看涨，低价出货的贸易商几乎没有，造成钢材现货整体价格走势易涨难跌，在下游行业有效需求还没有启动的时候，钢材现货和期货价格走势将如何演变，这需要仔细研究当前最新的市场环境变化才能得出正确的判断。
货币政策似紧还松
在2009年，有关“中国已经通货膨胀”的言论就层出不穷，但却没有得到来自CPI数据的支持。进入2010年，通胀预期已经明显得到数据支撑，同时，CPI的走势逐渐走高呈现加速上扬的态势。统计局数据显示，今年1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.5%。而在去年11月份，CPI开始实现由负转正，当月为0.6%。基于此，相关业内人士预测2月份CPI肯定突破2%。
据统计，去年12月份CPI同比增长1.9%，大幅超出市场预期，“通胀预期”判断开始蔓延。但是随着近期官员、学者对2010年CPI渐进上涨的预期增强，“通胀预期”逐渐趋淡，“结构性通胀”的说法浮出水面。中国目前已经出现了“结构性通胀”，而不仅是“通胀预期”。因为流动性过剩、资产价格飙升、居民消费品价格上涨和输入性通胀的压力已构成中国“结构性通胀”的主要因素。结构性通胀是指在没有需求拉动和成本推动的情况下，只是由于经济结构因素的变动，也会出现一般价格水平的持续上涨。结构性通胀理论把通胀起因归结为经济结构的本身特点。
目前，令货币政策调控当局者踌躇的主要问题是，如何兼顾经济增长、结构调整和通胀预期管理三个目标。
由于货币政策需要在“控通胀”和“保增长”间进行抉择和取舍，从当前中国的整体经济状况看，现在的主要问题还不是防止通胀，保增长的需要优先于控通胀。无论如何，与以往年度的5万亿元信贷规模相比，2010年的信贷规模依然属于扩张。毕竟现在政策的着力点还不是要下大力防通胀，还是一个调结构问题。经济增长要保持一定的速度，在经济增长过程中，调整结构这个过程中必然会有一定幅度的通胀，但通胀幅度不会太大。
所以，随着两会上的定调，上半年的货币政策不会再有大的变化，无非是根据形势的变化，很可能会加息一次，这是最严厉的货币调控的手段，不会轻易使用，一方面目前中美利差处于合理价位，如中国贸然加息，随着套利的热钱进入，输入性通胀将严重影响目前的经济运行环境。因此要深刻理解目前国内货币调控当局的政策意图，不要为一些表面的只是影响预期的政策措施杯弓蛇影，通胀预期一旦形成不可能只是局部调控或者调高保证金率就能改变趋势。
对中国而言，整体外需虽有所复苏，但相对比较疲软。为启动内需，积极的财政政策短期内不可能完全退出,可能还需要继续保持。但货币政策，尤其是信贷发放，可根据国内经济增长状况以及房地产发展情形作适当调整，但是不会完全退出。
需求回暖库存高位滞胀
国际钢价显著提升，利于出口复苏：国际钢市继续上涨。CRU国际钢价综合指数比上周上涨5.3%，CRU扁平材指数比上周上涨5.7%；CRU长材指数比上周上涨4.7%。短期内国际市场将持续坚挺。钢材价差在对国内钢价构成明显支撑的同时，利于国内钢材出口特别是板材产品出口的明显恢复。
了解情况如下：3月份钢厂整体出口有所好转，出口价格也出现回升，分品种看，板材产品要强于长材，板材中热卷要强于中厚板，长材中线材要强于螺纹钢。其中板材出口主要集中在欧盟、韩国等地区，中厚板出口主要集中在韩国、日本等周边造船大国。
板材：热卷最新出口价格在F0B550-580美元/吨，主要出口韩国、越南等东亚和东南亚国家，出口计划增加较明显的有本钢（20万吨）、沙钢（9万吨）、新钢(5万吨)、莱钢（2万吨）等。中厚板出口主要还是船板为主，SS400等普碳板也有一定量，出口价格590美元/吨左右，各钢厂4、5月份出口都有涨价计划。部分钢厂出口计划，宝钢有5万吨，沙钢也有4-5万吨，新钢本月较少只有2万吨出口。冷卷目前出口报价持续上涨，不过钢厂出口计划较少，外商询盘也较少，节后冷卷出口FOB价710-720美元/吨左右，个别钢厂最高报到FOB价735美元/吨。涂镀产品出口较前两个月也有提振，如济钢有2万吨出口计划，目前镀锌出口价格F0B720美元/吨，彩涂板出口价格F0B850-870美元/吨。
长材：本月出口数量变化不大，螺纹钢出口地区仍以韩国为主，目前线材 SAE1008 FOB出口价格为540-560美元/吨，较节前上涨10美元/吨，螺纹钢 KS认证FOB出口价格为560美元/吨左右，较节前略有上涨，H型钢FOB出口价格为600美元/吨，较节前上涨10-20美元/吨。
而国内钢材库存升速如期放缓：随钢材下游需求虽然有限但实质性的恢复，加之钢材出口的恢复,近期钢材库存增速如期逐步放缓。板材品种的库存升幅缩减更为明显，这与钢材价格走势分歧，板材优于建筑材的现象是一致的。预计未来钢材库存的升幅将进一步收窄，乃至开始进入库存消化下滑阶段。
近期现货及期货近期走势预测
眼下，2010年长协谈判正在进行，在全球经济不断复苏、钢铁业走出低谷以及国际大宗商品价格水平明显抬升的大背景下，新年度长协价格看涨趋势基本确定，不确定的是上涨幅度。对于新年度长协上涨幅度，各机构和投行预期不断提升，普遍由去年4季度初的15-20%提升至当前30-40%，少数机构预测涨幅更高。假若中国与三大矿石达成2010财年长协价格上涨40%，同时不考虑海运费，综合测算我国以进口长协矿为主要原料的钢铁企业吨钢成本将因此增加200元/吨。如果钢企自有矿比较重较大，那么吨钢成本增幅较小。依照当前螺纹生产成本3800-4000元/吨，不计其它原料成本上涨影响，螺纹钢生产成本将上涨到4000-4200元/吨，加上运费和生产设备折旧100-200元/吨，铁矿石价格上涨之后，螺纹钢库存现货成本将上涨到4100-4400元/吨，相对于目前市场现货售价，螺纹钢现货价格在铁矿石协议价格确定之后，还有300元/吨的上涨空间。如果焦炭和运费等其它成本也一致上行的话，螺纹钢的现货价格在4400以上还有一定的空间。
而对于钢材期货而言，由于短期内库存还是比较大，没有恢复到常态，一旦期货价格上涨过快，钢厂和贸易商的套保盘就会压制盘面，造成价格高位震荡，但是目前五月合约基本已经完全移仓至十月合约，加之十月份钢材生产原料确定上涨，目前情况可能还有钢厂会有套期保值的冲动，但是随着成本的上涨推动市场价格上涨，钢厂套利空间会日渐狭窄，套保盘会随着现货价格的推高而减少，期货盘面上涨压力也会减轻。目前的判断行情走势拐点的关键就是把握库存何时能减少，依照目前的实际情况，目前的库存经过两个月以后，基本就对市场价格上涨不形成压制。
根据各方面的形势判断，目前钢材期货的行情正是处于敏感区间，上有库存压力抑制价格上涨，下游成本推高价格转移成本，因此钢材期货主力合约走势在一个大的箱体里运作，10月合约基本会在4400-4800的大箱体内运作，结合当期基本面的变化，波段操作成为最佳的选择，在箱体上方多单获利了结，并适当开空，而到箱体下端反向操作，单边作多做空目前都不是最佳选择。 |