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3月份开始，国内热轧板卷市场一路震荡上行，虽然热卷继续面临着高库存的压力，但在原材料价格上涨、钢厂调价以及市场预期看涨等因素的推动下，市场行情仍能负重上行，一举突破去年8月份的高点。进入4月份之后，国家货币政策可能出现微调，这是市场担忧所在，而国家回笼资金的力度也不断加大，但宽松的资金面并未发生改变。因此期货、电子盘等远期合约价格依旧处于上涨通道，从而对市场心态产生了支撑。但经过3月份的快速上拉，终端企业考虑成本压力，有逐渐减少采购的趋势。在需求弱化之时，我们预计4月中下旬热轧板卷可能出现冲高调整走势。

一、1月热轧卷板市场行情回顾

从3月1日开始，国内热卷就开始踏上了快速冲高的上行通道。价格上涨的重要原因就是铁矿石价格大幅上涨的预期，使得钢厂生产的成本增加；加上钢厂出厂价格的推动，使得各地贸易商积极提高市场报价。而宝钢、武钢、鞍钢等厂家对4月份热轧价格大幅上调，带动国内二线钢厂多次上调出厂价格。具体到钢厂来看，本月多数热卷钢厂涨幅在200元/吨以上，最高涨幅为沙钢的热轧出厂价格上调达到了570元/吨。外围环境方面，国际钢市回暖，钢厂后期出口量增加，支撑国内价格在高库存、高价位运行。截止4月初，全国23个主要城市2.75mm热卷平均价格为4593元/吨；4.75mm热卷平均价格为4456元/吨。

二、2月热卷板日均产量环比下降

2月国内粗钢的产量环比下降，但由于2月生产周期偏短，因此日均产量显示环比增加的态势。当月粗钢月产量为5035.7万吨，日均产量为179.85万吨，与上月的168.09万吨的日均数相比有明显的增加。 与粗钢相似的热卷板2月月度产量增加有限，而日均产量增加明显，当月热卷板整体产量为1103.9万吨，环比有90.7万吨减少，当月日均产量为39.43万吨，环比增幅为2.34%。其中中厚宽钢带当月产量为776.2万吨，占热卷板总产量的70.31%。

虽然2月份生产周期略短、还有春节假期的存在，但由于钢厂的加足马力生产，导致2月日产量增加明显。年内累计热卷板产量2298.5万吨，日均产量为38.96万吨，相对应的2009年热卷板日均产量为32.52万吨，环比增幅为19.8%。当月中厚宽钢带产量为776.2万吨，环比上月有8.52%的降幅，其日均产量为27.72万吨，环比增长0.35万吨，同比增幅为37.7%。热轧薄宽钢带当月产量也环比减少，但日均产量同比、环比增加的态势，当月热轧薄宽带产量236.7万吨，虽然没有09年8、9月份的300万吨以上的产量的，但同比去年的153.7万吨，当月产量有飞速的增长，同比涨幅达54%。

三、2月热卷板进出口量环比微降

钢协公布数据显示，2月热卷板总的进口量为18万吨，其中中厚宽钢带的进口量为10.23万吨。占总量的56.83%。其他热卷薄宽钢带的进口量则出现明显回落。出口方面，2月热卷板出口总量为56.88万吨，环比上月有6.32万吨的减少。

2010年2月热卷板继续净出口态势，当月净进出口的量为的36.88万吨，同比去年17.69万吨净进口的量有明显增加，同比增幅为108..48%。

热卷板的出口国方面，依旧是以中厚宽钢带的主要出口国为研究对象。当月热卷板出口国总体变化不大，依旧是以韩国、印度、意大利等为主要出口目的国，而且当月韩国与印度的总体出口量基本相同，出口韩国、印度的厚板总量分别为14.61万吨和14.51万吨，两国出口总量占总体的65.1%，其他各国也有小幅的变化，意大利当月进口量为3.06万吨，环比上月有0.61万吨的增加，环比增幅为24.9%。

三、市场库存变化

国内22个重点市场热轧库存变化对比

据中联钢数据统计，3-4月国内重点市场卷板库存出现明显回落，主要是年后终端需求逐渐启动，市场库存进入快速消化阶段，加上钢厂出口订单增加、对市场投放的资源量减少，因此市场热轧总库存出现了下降。3月初，国内22个重点市场热轧总库存为573.8万吨，经过一个月的消化之后，4月初同口径统计市场热轧总库存已经下降到525.3万吨，较上月初减少48.5万吨，下降幅度为8.45%。个别市场由于库存基数较大，下降幅度不明显，但是已经改变了前期库存持续上涨的态势。如上海市场热轧卷板3月初市场库存为185.5万吨左右，4月初总库存依然保持在185.1万吨；乐从市场热轧卷板总库存3月初为126.5万吨，4月初市场总存依然保持在125.8万吨。

四、钢厂价格政策

主要热卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）订货价格

国内热卷市场再度受到钢厂调价政策影响，市场价格逐步上行，虽然周中电子盘回调带动现货报价下滑，不过随后在宝钢、河钢等主导钢厂大涨消息刺激下重回升势。具体到钢厂来看，本月多数热卷钢厂涨幅在200元/吨以上，最高涨幅达到了570元/吨，而日照钢铁、新钢、柳钢、酒钢等更是多次上调出厂价格。从本网初步了解的情况分析，4月份各个钢厂资源投放量仍不会太高，鞍钢、沙钢、宁钢、唐钢等均有检修计划，本钢下月订货仍是可订可不订，各钢厂出口状况继续向好发展，如沙钢4月就有18万吨的出口计划，个别前期从未有出口也有3-4万吨的出口量。目前钢厂订单饱满，并且随着出口形势的好转，钢厂销售的压力将日渐减小，如果国内热轧行情继续上涨，不排除钢厂对5月份的价格政策依然以涨为主。

五、下游产业及需求状况

2010年3月，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为55.1%，比上月上升3.1个百分点。上月饮料制造业、有色金属冶炼及压延加工业、木材加工及家具制造业3个行业低于50%，其余17个行业均高于50%，其中交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、金属制品业4个行业超过60%。从产品类型看，原材料与能源类企业略高于50%；生产用制成品类企业最高，达到60%以上。从需求角度看，出口强劲恢复的势头有一定的不可持续性，投资实际增幅回落，需求增长和企业订单增长前景还不明朗。

通用设备生产加快增长。1-2月，通用设备制造业增加值同比增长22.3%，比去月12月份加快4.2个百分点。发动机增长96.2%，其中汽车用发动机增长134.7%;金属切削机床、金属成形机床产量分别增长33.8%和44.4%；电动叉车、输送机械分别增长24.3%和58.1%。

1-2月国内汽车产销仍延续较高增长态势。据中国汽车工业协会统计，1-2月，全国汽车产、销量分别为282万辆和288万辆，同比增长92.4%和83.9%(2009年1-2月汽车产量同比下降1.2%，销售增长2.7%)。

六、国际热卷走势

欧洲市场：受废钢价格上涨以及铁矿石长协矿价预期上涨压力的影响，欧洲市场价格涨幅高于其他地区。目前，欧洲市场热轧板卷主流成交价格在500-540欧元/吨，尽管目前需求仍然疲软，但成本上涨压力以及钢厂上调价格推动市场价格不断上扬，且近期进口资源成交冷清，目前独联体出口到欧洲的热轧资源报价为500-530欧元/吨（CIF），在德国，热卷价格为460欧元/吨，环比上涨55-65欧元/吨。在意大利，热轧价格为440欧元/吨，环比上涨75欧元/吨。

北美市场：3月份北美薄板市场价格小幅上扬。成本上升和市场需求回升是价格上涨的主要原因。MSCI最新数据显示，美国加工中心碳钢扁平材库存已经连续5个月出现增长，2月份库存量为360万短吨，比去年8月低点整整高出30%。目前，美国中西部钢厂热卷出厂价格为693美元/吨，较月初上涨38美元/吨。

亚洲市场： 东南亚热卷进口价格继续上涨，目前中国大陆商品卷主流报670-690美元/吨（CFR），较月初上涨70美元/吨。中国台湾冷轧基料报730美元/吨（CFR），较月初上涨100美元/吨。东南亚贸易商表示，需求旺盛、供应紧张以及成本预增推动钢厂持续提价，预计短期内市场价格将继续上涨。在韩国，中国扁平材出口韩国报价继续上涨，鞍钢、本钢等中国钢厂5月份发货出口到韩国的冷轧基料报价为670-680美元/吨(CFR)，最近一个月上涨了70美元/吨以上。

七、2010年3月热卷板影响因素分析

1、资金面继续保持宽松，但存在一定的调整预期。3月份央行在公开市场累计实现净回笼6020亿元，创下历史第三大单月净回笼量。央行3月份巨量回笼主要是出于春节因素的考虑；与此同时，一季度短期回笼工具的大量使用，使二季度回笼压力加大。但随着经济指数的持续上行，市场通胀预期逐步加大，市场对资金面存在一定的调整冲动。

2、成本上升的预期释放，支撑热卷市场价格一路走高。眼下，国际市场的铁矿石谈判进入敏感期，上涨的呼声很高，铁矿石的价格上涨没有悬念，如果按照市场传闻上涨90%，那么国内钢企将增加成本250亿美元，即便是40%的涨幅，钢企的成本也将增加不少。在钢厂出厂价格继续上调的推动下，现货市场价格有继续冲高的可能。

3、钢厂大幅削减代理商的订货量，有利于加速“去库存化”的进程。随着钢贸商向钢厂的订货量急剧下降，贸易商手中的资源有限，后期投放市场的资源不可能增加，相反在逐渐减少，从而促使社会库存量的消化，库存压力有所缓解。有利于供需矛盾的缓解，热卷市场价格的高位企稳。从贸易商4月份向钢厂订货情况看，普遍订货量不能满足，比正常的订货量至少缩水一半以上，这意味着4月份热卷资源投放市场的数量将比往常减少一半多，4月份的现货市场将以消化库存为主。

4、需求可能制约后期价格的上涨幅度。虽然价格不断创新高，然而交易并不佳，主要原因还是下游的终端需求不足。目前的需求量并不足以支撑钢材价格持续大幅上涨。市场要继续保持前一阶段这种推涨势头缺乏扎实的基础，继续“推涨”无异于泡沫制造，因此我们预计在4月中下旬左右行情可能出现冲高回调走势。

综合来看，随着成本继续推涨市场力度的减弱，热轧板卷持续上涨后回调的压力也有所加大。毕竟市场前期的低价资源较多，在市场利润可观的情况下，商家积极套现的可能性很大。而货币政策调整的预期将使市场心态以及远期市场产生震荡，也加大了热轧行情调整的可能。因此我们预计4月份国内热轧板卷行情可能出现冲高调整走势。