| 8月9日，国家统计局发布了7月份宏观经济数据，其中CPI同比增长6.5%，创37个月以来的新高，而工业增加值、固定资产投资和消费等数据均出现不同程度下滑。同时在10日凌晨，美联储公布了8月份的议息会议声明，仅宣布将维持超低利率水平至2013年，而并未如市场之前预期的会给出QE3的暗示。那么，接下来美国是否会继续推出QE3？近期的宏观经济形势对国内的钢材市场又有哪些影响？本文将从工业增加值、通胀和投资几个方面对此进行简要分析。
一、从工业增加值数据来看
7月份，我国工业增加值同比增长14%，较上月回落1.1个百分点；其中重工业同比增长14.5%，轻工业增长12.8%，增速较上月均有所回落。下游需求放缓、夏季限电以及节能减排政策实施等因素是造成工业生产增速放缓的主要原因。7月份汽车产销增速再次出现下滑，而发电量，水泥，原油加工量，十种有色金属等产品的单月同比增速均低于同期累计增速，表明这些中游行业产品的生产也在逐步下滑。另一方面，根据工信部7月11日公布的淘汰落后产能名单来看，18个行业淘汰落后产能目标较5月份均有所提升。随着7月中下旬淘汰落后政策的逐步实施，将会影响到部分重化工业的生产，从而导致工业生产增速的再次下滑。
图1 工业生产增速再次下滑
资料来源：国家统计局
工业生产的持续回落，下游行业需求的放缓，将会抑制钢价的上涨。而从工业增加值分行业数据中也可以看出，今年前几个月，我国钢铁行业的利润空间进一步受到挤压。今年1-6月，黑色金属采选矿业工业增加值同比增长18.6%，而钢铁行业的增速仅为9.4%。但下半年淘汰落后产能力度的加大可能会对钢价形成一定支撑。
二、从通胀情况来看
7月份，我国CPI同比增长6.5%，再创年内新高，其中食品价格同比增长14.8，非食品价格同比增长2.9%。根据国家统计局公布的数据，7月下旬占CPI权重较大的猪肉价格环比出现小幅下跌，但牛肉、羊肉以及鸡蛋价格出现不同程度的上涨，这可能主要是由高企的猪肉价格使得部分需求转向其替代品所致。后期随着南方洪涝灾害影响的消除，食品的生产和运输更加顺畅，加上3月份以来的生猪存栏量将逐步投放市场，未来食品价格有望逐步回落。另外，由于近期国际原材料价格的急剧下跌，在一定程度上业缓解了未来输入性通胀的压力。
图2 CPI在创年内新高
资料来源：国家统计局
但是，由于近期美国债务问题的加剧，未来美联储的政策走向成为了近期市场关注的焦点，若美联储推出QE3政策则必然会造成美元贬值，国际原材料价格上涨，届时我国面临的输入性通胀压力将非常严峻。9日晚间的美联储议息会议声明仅宣布将超低利率维持至2013年中期，而并未如市场预期的给出QE3的暗示。我们认为目前美国在QE3的推出上持谨慎的态度，一方面本次危机主要是由于美国国内赤字过大造成，另一方面美国国内目前通胀问题也比较严峻，6月份美国核心CPI上升至1.6（去年下半年QE2推出时仅为0.6）。因此，若未来几个月美国经济继续放缓，通胀水平逐步回落，则不排除有推出QE3的可能。美联储议息会议声明中也提到：“联储就可以用来在物价稳定的环境下促进经济复苏进程的政策工具的范畴进行了讨论，并做好在合适的时间使用这些工具的准备。”
表1 美联储议息声明内容对比
资料来源：美联储
通胀的持续高企，将会抑制内需的增长，不利于钢价的进一步上升。同时，若后期美国QE3推出，国内通胀进一步走高，则紧缩货币政策可能会继续出台，这会使得贸易商资金压力加大，从而进一步打压钢价。
三、从固定资产投资和房地产投资来看
1-7月，我国固定资产投资为152420亿元，同比增长25.4%，增速较1-6月回落0.2个百分点。但从单月投资情况来看，7月份单月固定资产投资同比增长27.65%，较6月份加快15.8个百分点。另一方面，作为固定资产投资先行指标的新开工项目计划投资7月份单月同比增长达到59.83%，预计后期在基建和农田水利设施建设的带动下，有望继续保持平稳增长。还有一点值得注意的是，1-7月铁路运输业投资同比增速首次出现负增长（同比增速为-2.1%），这表明了政府控制铁路投资的意图，后期铁路投资可能将继续低位运行，这将会对铁路用钢需求产生一定的抑制作用。
图3 单月投资增速大幅攀升
资料来源：国家统计局
从房地产数据来看，在经济整体放缓和政策持续紧缩的格局下，房地产投资继续保持高速增长。1-7月，我国房地产投资同比增长33.6%，较1-6月加快0.7个百分点。这可能与保障性住房7月份集中开工有关，1-5月全国保障房开工率仅为34%，而目前已经上升至56.6%。商品房销售面积则继续下滑，7月份商品房销售面积下降至0.76亿平方米，同比增长18.5%，较6月份回落6.4个百分点。1-7月商品房投资的资金来源中，贷款同比增速仅为6.4%，说明目前房地产开发商的资金。随着下半年限购令的扩大，商品房销售面积可能会继续回落。
下半年，基建和农田水利设施建设的展开以及保障房后续项目的开工将进一步拉动建材需求，后期钢材市场可能会继续维持“长强板弱”的格局。同时，大规模的基础设施建设可能会带动钢铁下游行业中的工程机械需求的增长，从而会带动相关钢材品种的需求。
总体来看，由于近期经济整体放缓，下游行业持续低迷，预计8月整个钢材市场将多以区间震荡为主，难有大的行情。未来基建和农田水利设施建设的展开以及保障房后续项目的开工的带动下，钢材市场可能会继续维持震荡上行走势。另外，后期应密切关注美联储后期政策走向，若后期美国QE3一旦推出，短期内可能会推高铁矿石等国际大宗商品的价格，从而会推高国内钢价。 |