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国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，确定今年国务院立法工作重点，让改革发展沿着法治轨道前行；部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级；听取中国北车南车重组进展情况汇报，强调以国资国企改革优化资源配置。
会议认为，按照协调推进“四个全面”战略布局，以简政放权、放管结合、转变政府职能为方向，对国务院年度立法工作重点作出总体安排，是深入推进依法行政、加快法治政府建设、推进政府治理现代化的重要举措。会议通过国务院2015年立法工作计划，确定了完善社会主义市场经济制度、保障和改善民生、促进文化发展、保护生态环境、加强政府自身建设等方面的重点立法项目，其中政府投资条例、环境保护税法等急需的立法将尽快提请审议，城镇住房保障条例、农田水利条例、居住证管理办法等立法将抓紧完成。会议要求，一要坚持权由法授、权责法定，严防“红头文件”越权代法，逐步减少行政规范性文件，严格控制在立法中新设行政许可，严防部门利益法制化。二要坚持立法与促改革、调结构、转方式协调配套，及时对有关规章和规范性文件进行清理，用法治巩固和保障发展成果，为改革探索预留空间。三要坚持科学民主立法，完善公众参与和监督机制，夯实法律实施的民意基础。不断提高政府依法行政能力和水平。
会议指出，我国正处于加快推进工业化进程中，制造业是国民经济的重要支柱和基础。落实今年政府工作报告部署的“中国制造2025”，对于推动中国制造由大变强，使中国制造包含更多中国创造因素，更多依靠中国装备、依托中国品牌，促进经济保持中高速增长、向中高端水平迈进，具有重要意义。会议强调，要顺应“互联网++”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，重点发展新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备10大领域，强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。促进生产性服务业与制造业融合发展，提升制造业层次和核心竞争力。会议决定，推出中国制造重点领域升级方向绿皮书目录指引，动态调整、滚动推进。坚持市场主导、改革创新，发挥企业主体作用，大中小企业配套推进，务求重点突破，取得实效，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜。通过不懈努力奋斗，打造中国制造业升级版。
会议听取了中国北车、中国南车重组进展情况的汇报，要求遵循市场规律和企业自愿原则，为重组创造有利条件，确保企业稳定运营，促进效益提升。会议强调，要继续加大国企国资改革力度，加快国有资本投资公司、运营公司试点，充分发挥市场机制作用，促进强强联合，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题。进一步完善公司法人治理结构，健全激励约束机制，提高经营管理水平，推进核心技术研发和整合，创新商业模式，增强国有企业活力，提升利润率，促进税收增加。推动中国装备走出去，打造面向全球的竞争新优势。
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专家解析国务院常务会议透露新信号
25日召开的国务院常务会议部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级。呼之欲出的“中国制造2025”会有哪些亮点？制造业如何抢抓新机遇？记者连线工信部及行业专家，解析国务院常务会议释放出的新信号。
以智能制造为主攻方向
中国制造发展到今天面临劳动力上升等诸多挑战，但制造业对中国未来的发展仍举足轻重。在新一轮科技革命和产业变革中，中国制造将依靠什么抢占制高点？答案离不开智能制造。
会议提出，中国制造包含更多中国创造因素，更多依靠中国装备、依托中国品牌，促进经济保持中高速增长、向中高端水平迈进，具有重要意义。
创造二字离不开技术提升，智能牵引。“我们还不是制造业强国，没有一大批具有国际竞争力的骨干企业，产业发展重大技术、装备亟待突破。”工信部部长苗圩说，完成从制造业大国向强国的转变，智能制造将是主攻方向。
工信部调查显示，智能制造使目前很多工业企业减少了研发的周期，提高了设计的效率，也降低了研发成本。在规模以上的工业企业中，生产线上数控装备比重达30%，近五年年均增长4个百分点。
“比如通过智能系统汽车把人从驾驶的位置上解放出来等，都是未来发展方向。”苗圩说。
他透露，工信部正在参与关于智能制造重大工程研究，通过大约三年时间，选择重点领域、地区和行业做试点和示范探索，推进智能制造发展。
用互联网“加起”传统产业
“我们在谋划工业4.0的时候，要全力打造工业3.0，同时，还要弥补工业2.0的欠账。”全国政协经济委员会副主任李毅中说。
打造智能制造，不仅是为了挖掘和拓宽经济增长点，更是带动传统产业转型升级，焕发新的活力。
会议提出，要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。促进生产性服务业与制造业融合发展，提升制造业层次和核心竞争力。
“比如工业互联网，工业企业应用互联网技术提高整体竞争力，就有很大的发展潜力，也是互联网+ 最早实现的行业之一。”苗圩说。
据估算，应用工业互联网后，企业的效率会提高大约20%，成本可以下降20%，节能减排可以下降10%左右。未来20年，中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量。
苗圩说，要把互联网引导工业企业、工业行业中去。“搭建好工业互联网发展的框架，就会为发展提供更多机会。”
不久前闭幕的中国国际服装服饰博览会上，红豆集团的智慧服装应用系统成为亮点。该系统利用手机将各地的销售团队、销售终端、代理商连接起来，进行远程管理与顾客流量数据分析，降低成本，也更好地感知顾客喜好。
中国互联网协会理事长邬贺铨认为，以互联网提升传统产业效能是大势所趋。
把创新贯穿制造业发展始终
会议特别提出坚持市场主导、改革创新，发挥企业主体作用，大中小企业配套推进，务求重点突破，取得实效，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜。
不论智能制造也好，传统产业升级也罢，把创新贯穿制造业发展始终，也就抓住了中国制造发展新引擎。
工信部副部长苏波说，不掌握关键核心技术是中国产业结构中突出问题之一，推动“中国制造2025”核心的一点就是创新、再创新。
“过去我们主要着眼于一些大企业、规格化产品。鼓励研发的政策最终大部分落到大企业、大院所。”苗圩说，中小企业、小微企业有天然、内生的动力和活力，创新力极强。要高度重视小微企业、初创企业的创意和创新，保护好发挥好市场主体的积极性。
政府工作报告明确，国家设立400亿元新兴产业创业投资引导基金。国务院常务会议也提出，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜。
苏波认为，将加快完善制造业创新体系和创新链建设，推动跨领域跨行业协同创新，形成一个让创新创业能够活力迸发的社会环境。(新华网)
“中国制造2025”呼之欲出 智能机器即将腾飞
在今年的政府工作报告中，李克强总理针对产业发展提到了一个新概念：要实施“中国制造2025”。据投资快报最新消息，有权威人士透露，“中国制造2025”的十年规划即将上报国务院，该规划有望于今年上半年出台，具体路线图和时间表也将逐渐清晰。
工信部部长苗圩曾表示，中国从制造业大国向制造业强国的转变，大概需要用三个十年左右的时间，“中国制造2025”也就是三步走第一个十年的行动纲领，也是一个路线图和时间表。待国务院审批通过发布后，工信部还要组织工业行业认真贯彻这个纲要。上周，工信部连续发布了《关于开展2015年智能制造试点示范专项行动的通知》、《2015年智能制造试点示范专项行动实施方案》，被外界视为在给“中国制造2025”十年规划出台预热。
虽然国家层面的规划尚未出台，但天津、黑龙江等地的相关计划已经陆续出台。天津市政府近日发布了“天津市高端装备产业发展三年行动计划”。这一计划着重对发展机器人整机及配套零部件进行了规划，未来三年天津市将重点发展工业机器人、服务机器人、特种机器人以及机器人零部件、机器人用先进材料与加工技术等。
随着两会结束，市场预期政府下一阶段工作重心将放在政策落实上，“中国制造2025”规划呼之欲出。对于“中国制造2025”，多数券商认为，这将成为未来一段时间内的投资主题，规划纲要涉及的具体行业和领域将蕴含巨大的投资机会。
广发证券认为，工业4.0是个长期的趋势，尽管现在还没有一个确定的模式，但是政府高度重视，预计今年政府将要出台中国制造2025及其它智能制造等规划(可以理解为中国版的工业4.0)，因此工业4.0将会成为今年贯穿全年的主题投资机会。
国泰君安表示，“中国制造2025”勾勒出制造业未来10年发展蓝图，互联网和传统工业的融合将是中国制造新一轮发展的制高点，智能制造将是中国制造未来的主攻方向。在此带动下，国内一大批制造业公司将积极探索转型升级，这将逐渐形成新的投资热点。
林州重机(002535) 致力于成为国内领先的能源装备综合服务商。公司与中国科学院自动化研究所合作发展工业用智能机器人业务，拟建设的工业机器人产业化(一期)工程项目规划设计年产850台(套)工业机器人。此外，公司还与中科院合作加快矿山安全监控系统、矿山物联网、无人采煤工作面等智能产品产业化。
蓝英装备(300293)是基于自动化技术为核心的智能装备和智慧城市方案提供商，目前正在数字化工厂、高端数控机床及电主轴单元、智能机器等领域不断深入拓展。今年1月公司公告拟增资控股骏腾发自动焊接装备公司51%的股权，进一步完善智能装备布局 。此前公司在投资者互动平台表示，公司拟成立智能物流事业部，属于工业4.0活动的组成部分。
川仪股份(603100)是目前国内规模最大、产品门类最全、系统集成能力最强的综合性自动化仪表制造企业。公司主要业务是工业自动控制系统装置及工程成套系统，主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀等。在智能化和自动化的工业流程中，工业自动控制系统充当起了生产流程中“眼睛”和“耳朵”的重要角色，是工业流程自动化和智能化的基础，担任了工业流程中传感、信号采集和监测、调节控制等必须职能。
三丰智能(300276)一直专注于从事智能输送成套设备的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务，以自主核心技术和系统集成优势为依托，为客户提供工厂和车间空间整体布局和涂装、焊装、冲压、总装自动化生产线的系统解决方案。同时，公司利用丰富的智能化成套设备业务经验，进军机器人制造领域，重点开发AGV搬运机器人制造项目。
智云股份(300097)是国内领先的成套自动化装备方案解决商，为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务，现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商。目前，公司已进入机器人应用领域，开发了适用于多品种的机器人全自动涂胶机标准产品，满足多品种大批量生产的需求，设备采用一台六轴关节机器人，同时配备自动供胶系统及断胶检测系统。(证券时报网)
智云股份：国内自动化领先企业，已在谋划新能源汽车领域
公司是国内诸多汽车生产厂商的自动装备设备供应商，主要用于发动机、变速器等汽车零部件的自动装配，同时还可提供装配线中单机装配设备的供应。目前虽然国内汽车装备设备大部分采购自国外领先厂商，占比达到70%以上，但是公司所生产的自动化设备的销售收入正在稳步增加中。而且，公司所生产的自动检测装备和自动装备设备的市场占有率均排名国内前三甲，市场的扩容会给公司带来销售收入的增长。
公司目前与国内九成的整车或发动机生产厂商有合作关系，虽然产品系列较少、技术环节相对薄弱，但是在销售价格和售后服务环节则有明显优势。对于即将来到的“十三五规划”，预计自主汽车制造厂商的产能将会扩大到千万辆级，届时我国自主品牌乘用车的市场份额将会达到六至七成以上。公司的核心技术日益成熟、关键机械零部件的优化改良、控制系统的升级都将促使公司自动化装备快速发展。因此进口替代的梦想并不遥远。
公司是智能化装备的解决商之一，与国内整车或发动机生产厂商有合作关系，其中不乏新能源汽车生产厂商；吉阳科技则是专业生产锂离子电池装备的高科技企业。公司与公司间有销售渠道与技术服务的交集，可以相互借助本领域的平台优势，从而进入新能源汽车领域，并可为国内新能源汽车生产线提供专业自动化设备。
公司股权激励条件已经满足，第一批行权名单已经公布。由于行权条件对公司销售收入和净利润均有要求设定，因此对公司核心团队将会是有效的激励，同时对收购吉阳科技后管理层或也将设定内部激励机制。
综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。预计公司2014、2015和2016年公司的EPS分别为0.14元、0.282元和0.305元。结合行业当前估值水平，我们给予智云股份“推荐”评级。(爱建证券)
林州重机：进军油气服务和机器人行业
定向增发方案公布，募集资金不超过 11.13 亿元
林州重机(002673) 7 月 31 日晚间发布公告， 将向实际控制人郭现生、股东宋全启等不超过 10 名特定对象发行不超过 15000 万股，发行价不低于 7.42 元/股，募集资金不超过 11.13 亿元，用于油气田工程技术服务项目和工业机器人产业化(一期)工程项目。公司股票于 8 月 1 日复牌。
传统煤炭机械业务表现低迷
公司目前主营业务是煤矿机械和矿建服务，分别占到公司营业收入的 52%和 22%左右。2013 年受煤炭价格低迷、市场景气不振影响，公司虽然收入规模快速增长，较上年增长 54.00%，但净利润却下滑 14.70%。虽然 2013 年 10 月开始，煤炭投资开始实现正增长， 公司 2014 年一季度收入增长 44%，净利润增长 10%，业绩有所企稳。但根据公司上半年业绩预报显示，公司 2014 年上半年净利润将比上年同期下降 20%至 40%，煤炭机械业务复苏仍将是长期过程。
以成为国内领先的能源装备综合服务商为目标， 加速战略转型
公司于 6 月份发布了近五年(2014-2018 年)的战略转型规划纲要，计划在巩固好当前煤炭综采成套设备市场份额的同时，通过稳步转型，将公司打造成为国内领先的能源装备综合服务商。此次战略转型包括两个方面：①工业机器人的研发与制造及产业化发展；②进军油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域。公司已与中科院自动化所合作发展工业用智能机器人，并且公司计划首先通过购置国内最先进的压裂装备，组建高水平压裂施工队伍，进入油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域开展业务，之后再用油服业务带动油气装备业务的发展。计划总投资规模达 30-50 亿元。而本次定增融资是实现公司业务转型的关键一步，并且公司未来仍有较强融资需求。
新增长点将提升公司业绩，业绩拐点渐近
公司定增预案显示，油气田工程技术服务项目将投入资金约 10.05 亿元，建设期 12 个月，达产后年预计可实现销售收入约 5.99 亿元、年均利润总额约 2.02亿元；工业机器人产业化(一期)工程项目将投资约 1.02 亿元，项目规划设计年产 850 台(套)工业机器人，达产年预计可实现销售收入约 3.90 亿元、年利润总额 8337.5 万元。按定增后摊薄的股本计算， 如项目顺利实施，则达产后将提升公司每股收益 0.41 元。
投资策略
公司 2014 年业绩依然受到下游煤炭行业需求持续低迷的拖累，并且整体运营成本上升，将保持 10%左右的增速。但随着公司战略转型逐步推进，业务结构完成调整，则公司将重新回到高速成长轨道。预计公司 2014 年 EPS 为 0.59 元，2015 年 EPS 为 0.84 元，给予公司增持评级。
风险提示：煤炭价格持续低迷，行业需求低于预期，公司转型失败。(开源证券)
蓝英装备：三季度环比好转，现金流大幅改善
三季度业绩环比好转，经营性现金流大幅增长，管廊项目回款慢但一定会收回。2014 年前三季度收入同比下降18.6%，净利润下降 13.7%，主要原因是 2014 年上半年沈阳市浑南新城综合管廊工程建设项目收入确认延后，因此公司前三季度整体利润有所下降，但管廊项目从 10 月起就开始回款，根据协议本月政府应支付 2.64 亿元。公司第三季度收入与利润较同比分别增长 4.1%和 3.1%，环比改善明显。另外，2014 年前三季度公司经营性现金流净额为 9793.6 万元，同比增长 150.9%。说明公司由收入导向变为现金流导向的策略取得了效果。
公司打造三大主业：智慧城市、智能装备、系统集成。公司董事长技术出身，最早在沈阳机床研究院，后来给西门子代理起家，接着进入冶金、电力、市政等自动化系统集成领域，又从轮胎自动化系统集成进入轮胎成型机制造。公司传统主业是轮胎成型机，2012 年成立两个子公司做智慧城市、工厂自动化业务，形成了智慧城市、智能装备、系统集成 3 大主业。 公司未来三年内的产品发展计划包括：①高端轮胎成型机；②耗能工业智能单元集成系统；③柔性工业物料输送系统；④高端数控机床及电主轴单元；⑤自动化专用设备(或生产线)电控系统解决方案；⑥智慧城市系统解决方案等。 公司 2012 年完成业务布局， 12、 13 年收入增速分别高达 103%、 73%，14 年由于政府管廊项目资金到位问题，拖累了公司业绩，从 15 年开始公司重新走到快速发展期，预测 15 年后公司每年将保持 30%左右的净利润增速。
业务一：智能装备业务：公司的智能装备包括机专机(成型机，机械事业部)、电力自动化(配电、仪表) .
(1)。轮胎成型设备： 公司06年进入轮胎成型机市场，公司多做商用车， 13年开始做半钢胎。 竞争对手是软控股份、赛象科技，公司只做最核心的部分。目前国内子午线轮胎成型机市场年需求量约500套，软控销量约100套，蓝英装备约60套。预计13年销量约60套。 公司目前成型机产品为全钢一次成型机，均价大概 500 多万，国内半钢子午线轮胎成型机主要依靠进口，蓝英装备在研的半钢成型机预计均价 500 多万，毛利率和全钢的差不多。从市场需求来看主要来自增量市场和存量市场更新需求。 从新增市场来看，客户在经历了2011-2012年低迷期之后，随着汽车销量好转和保有量增加，下游客户2013年开始扩充产能，公司订单也随之增多。从更新市场来看，目前我国轮胎成型机市场保有量在 2000 多台，多是 2003 年后购置的，全钢和半钢比例大概 1:1左右，轮胎成型机寿命10年左右，更新需求已开始释放。
(2)。电力自动化：公司自动化项目还涉及到冶金、节能、市政、地铁等领域。电力做发电+输送电自动化，13年公司电力行业收入将数倍增长。 水处理方面公司主要做市政、 净水、污水处理中的三电及自动化改造。冶金行业公司主要做节能环保型加热炉控制系统等。
(3)。参股进军机床电主轴市场：公司与德国 DVS 合作成立联营公司，主要生产高端数控机床及电主轴单元，国内年需求量约 1 万根。未来电主轴替代人工及皮带业务前景广阔。
业务二：智慧城市：管廊项目具备先发优势，回款没有风险：公司对智能化城市产业链中的安防、消防、节能减排、再生资源等进行全面布局。公司 12 年以 BT 方式中标沈阳管廊项目，合同总金额约为 11 亿，管廊项目适合新城区建设，老城市做成本高。长期来看， 管廊可以节省土地， 经济效益显着。 根据公司 9 月披露的补充协议，管廊一期已于 2013 年 10 月底完成交付进入回购期，2014/10、2015/10 和 2016/10 月分别支付 2.64/2.85/2.71亿元；二期将于 2015 年 6 月进入回购期，剩余约 2.6 亿元分三年支付。另外，公司 10 月公告发行 2.6 亿公司债获批，将为公司管廊项目提供一定资金支持。受部分地段征地、拆迁等前期工作影响鉴于甲方前期工作原因，导致管廊二期的建设期间延长。经合同各方确定管廊二期的建设期自 2012/10-2015/6 ，管廊二期的回购期自2015/6-2018/6，管廊二期的回购价款支付时间分别为 2016/6、2017/6、2018/6 月。我们判断公司凭借项目经验后续可能接到其他城市管廊项目订单。
业务三：系统集成(工厂数字化) ：数字化提升管理效率，卖的是设备+管理：工厂自动化经历了 3 个阶段：单机-连线-车间自动化。之前公司一台成型机 600 万， 10 台卖 6000 万，现在让客户加 1000 万把数字化车间改造。公司的理念是“通过数字化把各生产流程数字表现出来，有助于优化流程、提高绩效，并激发出工人的工作积极性” . 对客户来说不仅可以提高生产效率，还能减少管理费用。 今年公司数字化工厂业务发展很快， 1 个工厂的 1个车间改造收费就几千万。公司做好数字化工厂有三大优势：行业知名度、工艺熟(工艺改造、固化)、IT 工人。
投资建议： 预计公司 14/15/16 年 EPS 为 0.33/0.45/0/59 元，对应 PE 为 45/31/24 倍，给予“增持”评级。
风险提示：1。传统业务竞争加剧，毛利率下滑。2。管廊项目收入继续延迟，拖累公司业绩。(国金证券)
三丰智能：专注能输送设备制造的优秀企业
公司是我国智能输送成套设备供应商。公司是一家从事智能输送成套设备制造与服务的民营企业。2010年公司销售收入1.94亿元，智能输送成套设备占91.4%。公司智能输送成套设备99%的销售收入主要来自下游汽车和工程机械行业，农机和仓储物流等其他下游行业的市场尚未开拓。公司产品系列齐全，自行小车悬挂输送系统市场占有率14%位居市场第一。
预计我国智能输送成套设备市场平稳增长。受汽车行业刺激政策和4万亿投资推动，2009-2010年我国智能输送成套设备市场同比增长20%以上，市场规模约162亿元。预计未来几年汽车、工程机械等增速回落，而农机和仓储等下游行业维持较快增长，我国智能输送成套设备市场需求将回归平稳增长，行业增速有望回落至10%-15%。
农机和仓储等下游行业市场有望成为公司新的增长点。公司具备自主创新能力、产品设计经验丰富、品牌形象等竞争优势。我们预计公司凭借这些优势，将布局农机和仓储物流等其他行业，寻求新的市场增长点；同时公司有望在固定资产投资增速较快的下游行业如工程机械、农机等领域，获得较快的发展。
募投项目解决产能瓶颈。公司处于高速发展时期，过去三年经营规模年复合增速50%以上，公司产能持续扩张才能满足公司发展需要。募投项目达产后，将新增智能输送成套设备产能150套/年(汽车领域80套、工程机械领域35、其它领域35)，公司产能将实现翻番。
风险因素。下游行业受宏观经济周期性波动影响的风险、市场竞争格局变化影响公司项目来源。
盈利预测及估值。预测公司2011/2012/2013年EPS分别为0.96/1.20/1.45元。公司智能输送成套设备产品齐全，有望向农机和仓储等领域的智能输送成套设备市场横向拓展。我们参考相关上市公司二级市场估值水平，认为公司2011年合理的P/E位于26-30倍，合理价格区间为25.00-29.00元。(中信建投)
川仪股份：助力工业智能升级
公司是国内实力最强的综合型自动化仪器仪表企业： 公司是目前国内规模最大、产品门类最全、系统集成能力最强的综合性自动化仪表制造企业。近年来，公司业务涉及行业广泛， 包括火电、 冶金、 水处理剂污水处理、城市轨道交通等，并在石油石化等高端应用领域成功实现进口替代。
通向未来，智能化升级改造必备： 在智能化和自动化的工业流程中， 工业自动控制系统充当起了生产流程中“眼睛”和“耳朵”的重要角色， 是工业流程自动化和智能化的基础，担任了工业流程中传感、信号采集和监测、调节控制等必须职能。无论是自动化升级还是智能化改造，工业自动控制系统都面临市场需求的增长以及政策面的大力扶植。
行业高增长，公司领跑国内制造： 从 2003 年到 2014 年，我国工业自动控制系统装置制造业规模复合增长率达到 30.9%，行业利润总额复合增长率为33.4%。目前全国市场有 3,300 亿元的‘蛋糕’，但 60%以上被外资瓜分。随着国内产品的技术进步，产品差距在被不断缩小，川仪股份以领先的技术优势，不可撼动的行业地位站在了中国工业自动控制装置生产的第一线。盈利预测与投资评级： 根据公司行业地位和外延发展、加强管理的发展形式，我们预测公司 2014~2016 年可实现营业收入 3,350， 3,696 和 4201 百万元；净利润分别为 156、 175 和 203 百万元，分别同比增长 10.3%， 12.4%和 15.8%， EPS 分别为 0.40、 0.44 和 0.51 元。我们认为公司受益于我国工业升级和智能化改造的大趋势，并且随着管理增强的效益显现，未来盈利能力将有很大提升空间，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。
风险提示： 宏观经济持续低迷影响市场需求的风险；市场竞争风险；新业务开拓存在的风险。(广发证券)
工业4.0概念股11只个股价值解析
沈阳机床：业绩存边际改善空间，期待国企改革注入活力
类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张雷 日期：2014-09-05
关注1:订单总体无明显变化，结构有亮点
在国内经济增长放缓的背景下，我国机床行业仍然延续着低位徘徊的运行状态，公司整体订单没有明显变化。主要下游客户中通用机械(占33%)、汽车(占28%)、船舶(占10%)订单基本稳定， 教育(占10%)、消费电子(占3%)订单增长较快，但由于这两个板块占比较小，对公司整体影响有限。今年上半年，公司实现营业收入38.2亿元，同比基本持平，其中主导产品数控机床实现收入24.3亿元，同比增长15.5%，普通车床、镗床、钻床普遍下滑40% 以上。公司进一步提升高端数控机床的销售比重，收缩普通机床业务，逐渐通过OEM 模式外包。按照金额计算公司目前的机床数控化率已提升至71%。
关注2:i5系统数控机床逐渐产业化，中长期盈利有提升空间
沈阳机床集团于2012年研制成功i5数控系统，i5是指Industry、Information 、Internet、Integrate、Intelligent，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化的有效集成。该系统误差补偿技术领先、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm，该系统与自动化配合可以为用户实现数字化工厂管理，甚至可以通过手机进行远程控制。2013以来搭载i5系统的数控机床初步产业化，市场接受度良好，部分客户开始规模采购。14年公司分别在四川、襄阳、许昌、苏州等地建立了5家示范用户并建立了以i5系统为核心的智能机。搭载公司自主研发的i5系统数控机床较搭载日本发那科数控系统的机床有明显价格优势，有助提升对下游用户的吸引力。由于处于市场开拓阶段，在当前产品定价策略下，毛利率并未显著改善，预计规模化后产品盈利能力有提升空间。
关注3:由传统制造商向服务型制造商转型
传统制造业的低迷迫使国内机床企业纷纷转型。公司是国内最大的机床企业，具有广泛的客户基础，存量客户有11.3万家，为公司向服务型制造商转型提供空间。公司已成立再制造事业部，开发存量市场；销售模式上，公司借鉴汽车行业的经验推广4S 店模式， 目前已拥有34家4S 店，计划15年达到70家，形成覆盖全国的网络；由于许多机床用户是中小企业，贷款获取能力弱，因此对融资租赁的需求日益增长，公司去年开始做融资租赁，目前公司与农银租赁、交银租赁及海尔租赁公司均有合作，将助力市场开拓。
关注4:应收账款高企，财务费用压力依然较大
截止14年6月底，公司资产负债率高达86%，应收账款65.8亿元，应收账款占13年营业收入的比例高达89%，公司加大了应收账款催收力度，但目前市场环境下恐难显著改善。14上半年期间费用率26.1%，三项费用侵蚀了公司利润。由于负债率高，公司财务费用率为8.7%，较去年进一步提升，公司费用压缩难度较大。
关注5:期待国企改革为公司发展注入活力
目前全国已有16个省市出台国资国企改革方案，东北各省暂未出台，近期国务院发布《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中对国企改革是重点之一。据媒体报道，沈阳国资委已将包括机床集团在内的四家重点工业企业进行改革试点，拟通过四家企业的先行先试，率先突破，为全市国企改革发挥示范引领作用。目前暂没有相关政策出台，企业处于观望之中。未来国企改革有望改善公司的激励机制，为公司发展注入活力。
结论：
受经济大环境制约，公司业绩难现实质性好转，随着以i5系统为代表的高端数控机床逐渐打开市场，以及公司逐渐向服务型制造商转型，业绩存在边际改善空间。未来的国企改革有望给公司发展注入活力。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.04元、0.06元、0.12元，当前PB 为2.1倍，给予“中性”的投资评级。
华中数控：净利润继续下滑，期待新产品反转
类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：曲小溪 日期：2014-11-03
三季报净利润继续下滑，预测公司2014-2016年的EPS分别为0.08、0.12和0.17元，对应的PE分别为187、137和95。公司数控系统国内领先，机器人产品应用逐步推广，看好公司未来的发展。维持公司“推荐”评级。
收入正增长，利润继续下滑：2014年1-9月份，公司实现营业收入1.4亿元，同比增长32.91%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为128万元，同比下滑22.81%；单季度方面，第三季度公司实现营业收入1.37亿元，同比增长31.75%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为负396万元，同比下滑156.06%。
预付账款增长较快，上游采购力度较大：2014年1-9月份，公司实现预付账款8135万元，同比增加52%，主要系预付固定资产及预付材料款增加。
三费及税金增加较快：2014年1-9月份实现营业税金及附加为209万元，同比增长97%，主要是营业税及附加税增加。1-9月份，公司管理费用为1.04亿元，较上年同期增加34%，主要是公司研发投入增加；财务费用为15万元，较上年同期减少93%，主要是利息收入增加。
主业下滑，新产品推陈出新：在机床行业不景气的时期，公司依托华中8型技术平台向机器人、节能领域进行拓展。2014年，公司子公司重庆华数机器人有限公司及深圳华数机器人有限公司已与有关企业合作，研制出六轴关节式机器人、桁架式机械手，实现小批量生产。公司最新研制双臂水平关节机器人控制系统，已开始在用户处试用，该机器人主要用于餐具自动化生产线。但是，公司向机器人、节能领域的拓展需要持续的应用开发和市场推进，其成效需要一段时间才能显现。公司将尽快将相关产品推向市场，通过典型的客户带动批量的销售。
风险提示：下游汽车景气度下滑导致机床业务下滑。
东土科技2014年报点评：工业互联网战略布局驱动可持续增长
类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2015-02-27
2014 年业绩基本符合市场预期，我们认为工业互联网行业的持续发展及公司在电力交通等重点行业的战略投入将驱动持续成长性，上调目标价28.6 元，“增持”评级。
投资要点：[业Ta绩bl增e_速Su基mm本a符ry]合市场预期：公司2014 年营收同比增长38.46%，其中海外收入同比增加73.24%，军工行业收入同比增加404%，EPS 为0.12 元，利润同比下降27.92%，主要因为拓宽军工及海外市场、研发及公司管理中投入了大量成本，但我们认为这些战略投入将使公司能够更好地抓住未来工业互联网的发展机遇，我们上调2015-2016 年收入预测至6.01 亿、7.79 亿，上调幅度为1.70%和3.32%，上调2015-2016 年EPS 至0.44/0.55，上调幅度分别为12.82%和19.57%，2014-2016 年利润复合增速160%，给予15 年PEG0.4，上调目标价至28.6 元，维持“增持”评级。
工业互联网持续战略投入保障长期成长性：市场认为工业互联网还停留在概念阶段，很难看到实质性收益，但我们认为工业互联网是国内制造业从做大到做强的必经之路，而工业通信是实现工业互联网的基础，东土未来5 年收入复合增速有望达到30%以上，理由：①工业设备互联是工业互联网实现的基础，而工业以太网替代工业总线是工业设备互联的最佳路径②工业互联网有望在智能变电站、智能交通等领域率先落地，公司已经在电力、交通等重点领域做了战略投入，有望成为这些领域信息化的领导者③军工信息化和海外市场拓展有望成为公司的持续增长引擎④收购拓明科技有望加速公司在智能交通和工业大数据诊断上的布局，公司有望在核心芯片和系统解决方案上持续布局发力。
催化剂：智能交通和智能变电站政策出台；军工信息化招标。
投资风险：工业互联网落地缓慢；华为等新对手进入导致竞争加剧。
光韵达：布局LDS和3D打印，未来增长可期
类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-08-05
公司传统业务实现稳定增长。报告期内，公司实现营业收入10,906.41 万元，同比增长36.55%；实现净利润1,353.37 万元，同比增长20.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1,119.06 万元，同比增长16.68%。SMT 激光模板及附属产品加强了精细化管理，保证了SMT 激光模板及附属产品收入有10.02%的增长；其次，激光成型业务及紫外激光钻孔业务、HDI 钻孔业务、精密零件投入和支持，使得业绩增长。截止中报期精密金属零件收入增长148%，激光成型业务收入增速24%，紫外激光钻孔收入实现648%的增长。
LDS 和3D 打印业务取得一定程度的进展，未来将实现高速增长。公司是国内最早采用精密技术生产 SMT 模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入 3D 打印领域和LDS 天线领域，截止2014 年中报LDS 实现约1300 万收入，3D 打印实现月330 万收入，我们预计公司未来通过与细分领域的技术领先企业的战略合作，快速积累大量技术应用经验，未来成长可期。
汽车、医疗3D 打印业务布局打开长期成长空间。3D 打印技术是被广泛认可的，未来第三次工业革命的核心技术之一，中国3D 打印市场联盟预测中国3D 打印市场规模在2016 年将达到100 亿元，复合增长速度接近60%。公司3D 打印业务也取得一定的进展，三维打印赛车的研发项目已完成，一定程度上提升了公司研发和生产水平，为公司今后发展打下基础；同时开始进入医疗领域，3D打印的个性化特点非常适合高端医疗领域。汽车与医疗作为3D 打印行业极具成长前景的行业，将为公司长期成长打开空间。
维持增持评级维持盈利预测。考虑到公司孵化的LDS 天线及3D 打印应用将在未来几年内持续爆发，我们预计公司14-16 年EPS 为0.26 元，0.38 元，0.53元，目前股价对应市盈率为64.7X，44.3X，31.7X。考虑到公司业务的持续成长和3D 打印未来的成长空间，我们维持增持评级。
金运激光：黄金年代，运开时泰！
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2015-02-09
盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产，在互联网精神的大趋势下，公司快速开拓新市场，以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链，而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后，业绩的高增长可以期待，预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。
目标价方面，参考国际3D打印龙头企业--3D systems，其股价2014年以来下跌已逾60%，说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序，从而实现“自由制造”，且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划，政策方面来看，增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔，目前3D打印相关公司估值普遍较高，考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大，业绩恐受到较大影响，可以给予较高估值。给予6个月目标价48元，对应15-17年PE分别为343、185和96倍，公司股价还有30%左右的增长空间，买入评级。
汉威电子：智慧物联4大平台逐步发力上调15-16年盈利预测重申“买入”
类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，向志辉 日期：2015-02-25
“终端传感+SCADAGIS+云端数据”全产业链优势明显，有望受益智慧燃气&智慧水务数百亿市场爆发。公司先后收购沈阳金建剩余49%股权、控股鞍山易兴51%股权实现GIS和SCADA技术集成，物联网产业链初步成型，目前智慧燃气业务已在全国重点省会城市有序推进。此外公司投资控股汉威公用65%以PPP模式进军智慧水务，未来将以高新区水利信息化项目为标杆向全国推广。该项目投资2.95亿，有望增厚15年净利1-2千万元。
VOCs千亿市场15年有望启动，收购嘉园切入VOCs治理打造“监控+治理”云平台。公司气体传感+监控系统行业经验丰富，借助嘉园环保VOCs治理技术和项目经验，有望打通“云端监控+末端治理”综合服务平台，全面进军VOCs市场。据悉，公司VOCs治理在手订单同比增50%，随VOCs行标出台及排空费15年有望征收，业务爆发值得期待。
联手风向标进军智能家居，完善物联网云图。风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商，目前风机系列(智能主机)、Zigbee模块以及Wifi模块产品已实现量产并向市场推广，并早在13年底已开始入驻全国苏宁门店。本次合作，双方有望在智能传感设备接入、传感数据收集和云平台数据共享以及运营服务等领域形成技术和资源等优势互补(如汉威空气果和风机对接)，打造以智能传感器为核心技术的爆品，系公司进一步完善物联网战略布局、扩大智能家居市占率的重要举措。后续双方还可能在股权方面展开合作。
员工持股计划已获股东会通过，较强激励将为业务拓展提供支撑。公司大股东及刘瑞玲等4位高管为本次参与持股计划的中下层骨干员工让出收益弹性部分且提供风险兜底，有望激发其工作热情并稳定核心业务团队，为公司业务发展提供支持。且15-17年扣非后归母净利润每年增速不低于30%的考核指标体现管理层对公司高增长的充足信心。
投资评级与估值：按增发摊薄股本算，维持公司14EPS 0.39元，上调公司15-16年EPS至0.90、1.14元(原预计0.77和0.98元)，CAGR 61.8%。上调盈利预测主要上调了主业收入增速假设并考虑智慧水务业务贡献。公司先后收购沈阳金建、鞍山易兴，设立汉威公用切入智慧水务，日前又联手风向标进军智能家居，物联网产业布局日趋完善。我们预计，随VOCs、智慧燃气、智慧水务、智能家居等行业有望受益国家政策迎来爆发，公司通过兼并收购、股权合作等切入上述领域打通“终端监控+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”“智能家居云+管+端”全产业链。员工持股计划实施有望对公司高管及骨干员工形成明显激励，较高的业绩指标也体现对未来增长信心。公司目前市值仅56亿，未来成长空间广阔，重申“买入”。
新大陆：领跑移动金融技术创新，布局快递行业打开远期估值空间
类别：公司 研究机构：招商证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2015-02-12
新大陆聚焦“支付”与“识读”两大业务主线，领跑移动金融技术创新。mPOS等新型支付业务将持续爆发，收购智联天地一方面拓展二维码在快递行业的应用，同时精准营销等新变现模式将打开远期估值空间。条码移动支付发令枪声已近，识读业务放量在即。目标价45.90元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
移动支付持续创新，政策面推动助力公司迈上新台阶：近年来移动支付以普惠利民为特色，伴随移动互联网的普及实现了高速成长，央行顺应这一趋势，力推动移动金融技术创新，公司作为行业领导者有望迈上新台阶。
普惠金融+移动金融创新的完美诠释--mPOS业务爆发进行时：安全可控的新型支付产品mPOS相较传统移动POS极具颠覆性。价格亲民、申请门槛低、增值扩展能力强等特点使其在直面6000万小微商户蓝海市场时颇具吸引力。公司通过定制化和规模效应铸就卡位优势，自2014年5月投放市场以来增速迅猛，市占率遥遥领先，将成为今明两年拉动业绩的又一全新引擎。
布局快递行业瞄准数据运营大蛋糕，精准营销变现将重估公司价值：收购智联天地的协同效应不仅体现在提升机具销售规模方面，以快递员和PDA设备为切入点，二维码作为信息载体足以承担连接线上电商ERP个性化数据与线下海量消费者的职责。每年百亿级的快递包裹可作为碎片化的营销渠道，快递员通过搬运“精准营销行为”获得附加收入实现快递行业新的变现模式。
公司坐拥线上、线下完整数据闭环可打造精准营销运营平台获得收入分成，从而打开远期估值空间。
条码移动支付开闸临近，识读业务放量在即：支付宝正通过代理模式大肆布局线下收单，对银联的“挑战”愈演愈烈。条码移动支付安全规范终稿已送审开闸在即，公司与互联网巨头合作密切，条码识读业务放量可期。
强烈推荐-A评级。mPOS业务持续爆发，条码移动支付开闸在即，在不考虑外延预期强烈的前提下，预计14~16年的EPS分别为0.57、0.82、1.11元，目标价45.90元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：条码识读和mPOS业务不达预期；收购智联天地尚存不确定性
京山轻机：并购项目被暂停，公司积极应对申请恢复重组进程
类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱海涛，成尚汶，陈玲 日期：2014-11-04
事项：
公司6月30日发ry布] 公告，拟发行股份并支付现金收购惠州三协精密有限公司100%股权，公司于2014年10月31日接到中国证监会通知，因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司此次的并购重组申请被暂停审核。上市公司尚未收到立案调查通知书。
评论：
并购重组项目暂停审核，公司积极准备材料争取恢复审核。
公司此次的并购项目申请被暂停审核，但上市公司以及包括控股股东、实际控制人、交易对方、证券服务机构等都没有收到立案调查通知书。根据中国证监会《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的通知》相关规定，在符合一定条件下(具体内容参考附录)，中国证监会会对暂停审核的重组项目恢复审核。今年以来东华实业、高金食品、天舟文化亦因有关方面涉嫌违法被稽查立案，在消除影响后，上述公司的并购重组申请均恢复审核。目前公司正积极会同财务顾问、律师事务所对相关事项进行核查以及筹备材料，争取尽快向中国证监会提出恢复审核的申请。
并购项目或无法在规定时间内完成交易，双方就继续实施项目达成初步共识。
根据公司与惠州三协签署的《发行股份及支付现金购买资产协议书》规定，若本次交易截至2014年12月31日仍未实施完毕，且任意一方要求解除协议，则本协议项下交易及本协议终止。此次证监会暂停对公司并购项目的审核，项目实施时间受到了一定影响，目前双方已进行了沟通并达成初步共识，在影响消除、恢复项目审核的前提下，如果不能在规定时间内完成交易，双方将继续实施项目交易。
公司向自动化行业转型决心坚定，看好惠州三协自动化业务增长潜力。
公司致力于向自动化行业转型，一方面可以提升传统主业印刷包装机械的自动化水平，另一方面希望通过重组加快布局自动化行业，开拓新领域，提升公司盈利能力。惠州三协已向德赛电池提供多条电池自动化生产线设备，与陶瓷行业龙头新明珠集团签下框架协议，未来有望形成大批量订单。三协依托在精密器件制造及流程管理方面的丰富经验，在3C领域还有多项正在与客户合作开发的自动化产品，看好三协在自动化领域的增长潜力。
维持“谨慎推荐”评级。
公司明年主业全面向好，将迎来业绩拐点，我们依然看好公司往自动化领域转型的战略方向与惠州三协在自动化领域的潜力，我们假设惠州三协能在年底顺利并表，预计公司2014-2016年EPS 分别为0.03/0.22/0.28元(考虑增发摊薄)，对应15、16年PE 分别为38x、30x，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示。
能否成功收购惠州三协存在审批风险。
德赛电池：中报业绩符合预期，积极布局新能源汽车
类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-08-26
投资要点：
重申买入评级。我们维持公司2014-16年盈利预测为1.47元，2.22元，3.20元，目前价格对应14-16年PE 为26.5X，17.5X 和12.1X，考虑公司受益于苹果新品刺激以及新能源战略提升长期空间，我们认为公司6-12个月合理估值水平为14年35倍PE，对应6-12个月目标价51.45元，重申买入评级。
中报符合预期，2季度成长加速。公司14年上半年营业收入22.37亿，同比增长56.75%，归属上市公司股东净利润8675万，同比增长21.66%，符合预期。2季度公司营收10.43亿，同比增长74.6%，2季度毛利率11.4%，比去年同期下降7.1个百分点，环比1季度下降1个百分点。公司2季度三项费用合计5450万，同比减少13.3%，环比减少13.9%。盈利能力同比去年变化主要由于苹果商务模式切换，2季度作为苹果新品前一季度，苹果订单环比下降明显，公司着力开发国内外新客户，以及电动工具业务，取得很好的成绩，归属上市公司股东净利润3710万，同比增长34.2%。
苹果新品冲刺开始。随着三季度苹果新品iPhone 6电池容量大幅提升，电池管理模块复杂度提高，苹果订单在价格和利润率可望受益。而苹果新产品iWatch 尽管电池容量有限，但是我们认为由于穿戴式产品安全性要求高，设计复杂，其设计附加值和电池管理价值大大高于手机产品，作为新产品可望得到较好的利润率水平。
蓝微增资中研电控，积极布局新能源汽车。公司近期公告子公司蓝微增资镇江中研电控，拟占股21%，主要经营汽车自动变速箱控制单元、电动车动力总成及控制系统。我们认为增资中研电控显示出公司在新能源汽车电机、电控领域已经开始积极布局，逐步提升公司战略空间。
海得控制：受益国内制造智能化升级，2015年业绩或继续高增长
类别：公司 研究机构：华泰证券股份有限公司 研究员：秦瑞，章诚，肖群稀，胡浩峰 日期：2015-02-13
投资要点：
事件：公司公告2014年度业绩快报，预计全年销售收入约15.44亿元，同比增长7.87%，归属上市公司股东净利润约0.56亿元，同比增长79.57%。
点评如下：大功率电力电子产品销售回升，是2014年业绩好转的主要原因。受益于国内风电投资企稳且国产化率提升，2014年大功率电力电子业务显著好转。预计该领域全年的销售收入或达2亿元以上，毛利率和净利率均明显上升，推动整体收入触底回升。
我们判断，2014年可能是未来几年业绩的最低点且业绩向上的弹性较大。主要原因包括以下几个方面：
大功率电力电子业务继续保持快速增长。
工业自动化业务2015年起进入更强劲的收获期。
自主研发产品销售占总收入比重提高，有助于改善盈利能力。
研发投资显著下降。过往年报显示，公司研发投入从2007年上市时的1000万元上升到2014年时的约6000万元。目前大规模研发投入可能接近尾声，有望每年减少可观的研发成本，进一步改善净利润。
定增预案公布，高管及员工参与且锁定三年，展示扩张信心。根据前期公告的定增预案，公司计划定向增发不超过2500万股，发行价格为16.94元/股，锁定期三年，其中董事长、总经理及员工认购近一半。
公司将重点拓展工业自动化业务，提供智慧工厂控制系统的整体解决方案，受益国内“工业4.0”升级，业绩及订单均存在超预期可能。
投资建议及盈利预测：预计公司2015-16年销售收入分别约22、31亿元，净利润分别约1.1、2.2亿元，EPS分别约0.51、0.98元/股(暂不考虑增发摊薄影响)。维持“买入”评级。
风险提示：风电投资放缓导致业绩增速低于预期、智慧工厂业务进度慢于预期。
鲁泰A:库存周期决定增速向好
类别：公司 研究机构：红塔证券股份有限公司 研究员：郑毅 日期：2014-12-24
投资亮点：
1、公司产品成本中40%左右是棉花，今年来棉花价格的大幅下滑，使得产品价格下跌。由于公司的订单是提前一个季度左右，所有受高价棉，低价产品的影响，1至3季度的毛利率下滑。但是预计到明年棉花会趋于稳定，同时由于国内外棉价差缩小，公司的成本优势将逐渐体现；
2、产能持续投放，估值较低。公司10万纱锭项目将于第4季度陆续投产(产能增加约5.6%)，明年1季度将全部投产；同时公司在柬埔寨投资的二期300万件衬衣项目将于明年3-4季度投产；今年7月在缅甸投资的衬衫300万件加工厂将于2015年底投产(产能增加13%)。海外的扩张抑制持续，但目前公司的估值一直处于低位。
3、经营稳定、高分红率。公司自上市以来经营稳定，在同行业中成本优势、技术优势明显。同时公司分红率高于行业其它公司，从2000年以来已实施现金分红14次，分红率达到37.06%。2013年分红率为36.35%，对股东回报丰厚。
盈利预测：我们预计公司2014年至2016年收入增速保持在1.18%、8.34%、10.50%；EPS分别为1.09、1.28、1.42元；
风险提示：国内需求持续恶化，海外需求不及预期；国内棉价大幅波动。
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