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    首先，从宏观环境来看，一月份信贷投放已经达到1.39万亿，考虑到二月份有提高存款准备金0.5个百分点且有7天年假，2月份新增贷款估计要有一定幅度回落。但是信贷投放总体来说相当大，而开市一周之后就马上进入3月份，而3月份往往都是银行放贷最冲动的一月。从这个角度说，我们认为通胀压力虽然没有原来那种恐怖感，但不可能在根本上消除，只是转向了温和。而春节前央行再次上调准备金率对国内钢市反而形成利好，为什么呢？因为这使得“加息预期”落空。节前股市、期市以及电子盘的调整很重要的一个原因就是“加息预期”，在连续两次提高准备金率之后，至少一季度的“加息预期”基本落空。而最近美国上调“贴现率”对外盘影响不大。因为“金融市场状况好转”是提高“贴现率”的先决条件。提高贴现的另外一层含义为延缓使用“加息工具”，这对外盘走势而言或许也是一个利好。

    从资本市场来看，2月1日至5日一周，钢材期货突然地放量破位，当时就令现货市场倍感困惑，这不符合资源（价格）消化轨迹。因此出现了这种现象：现货商家干脆放假休息，没有理会期货市场的动荡。然而，在节前保证金开始增加的交易日里，多头突然偷袭，6连阳走势强势反抽回颈线位置，把前期新空全部埋葬，证明了现货市场的正确性，也更一步极大地提振了市场对短期后市的信心。另外，在节日期间，外盘（伦铜、美股、原油）都出现了V字反抽，表现出市场中的利空气氛已经消散。

    其次，从钢厂定价来看，受宝钢大幅上调3月产品价格影响，后期国内钢材的成本支撑力度大大增强。借着春节的机会，宝钢已经把上次平盘的损失彻底挽回。宝钢主要品种3月订货价格普遍上调，幅度在200-700元/吨等，整后SPCC 1.0mm*1250*C冷卷税前执行价格为5826元/吨，SS400 5.5mm*1500普碳卷板为4342元/吨，SPHC低碳钢上调幅度更是达到了700元/吨，B50A800无取向硅钢为6710元/吨。宝钢3月订货价格上调已经激活了商家的信心，在节后将激发国内二、三线钢厂上调价格的冲动，也有望打破年前持续横盘的市场。宝钢产品虽然在流通市场中不多见，但对市场走势以及远期信心的影响不容忽视。

    再有，从原材料价格来看，铁矿石谈判的逐渐明朗化是市场预期看涨的重要原因。虽然具体结果尚未揭晓，但是矿价上涨已经是大家的共识，只是幅度多或者少的问题。近日传出的消息，中国五家主要冶金企业与英-澳必和必拓集团加上力拓集团和巴西淡水河谷(VALE)公司就提升铁矿售价达成协议。根据这一协议，抵达中国港口的铁矿售价，将从09年的每吨62美元提升至84美元，升幅为40%，远远高出最初定下的20%的极限，中国钢企很可能被迫接受三大矿企涨价40%的要求。

    最后，从市场基本面来看，春节期间库存的大幅增长是部分商家心态谨慎的主要原因。据了解，节后上海热轧库存已经增加十几万吨，目前总库存已经攀升到160万吨以上；天津热卷的库存较节前也增加了有10多万吨，目前已经达到50万吨左右。节前上海螺纹钢已经达到65万吨，节后突破70万吨已经是一种必然。虽然库存庞大，但一季度的信贷投放减少不多，在资金的支撑下市场仍能维持正常运转。而到了3月份春暖花开之后，正是各种工程项目、生产计划开工之时，也是终端用户的采购高峰期，也将支撑钢价稳步上行。

    综合以上几方面因素来看，笔者认为，虽然当前节后国内钢材市场面临高库存的压力，但是成本支撑与商家挺市等方面更能主导市场走势，在政策利空出尽的情况下，短期内国内期市、电子盘等将拉动现货价格上行，而钢厂价格也将随时跟进，助推二、三月份行情走高。

    元旦过后，国内钢材市场在预期中进一步冲高，上海二级螺纹和热卷代表规格一度分别站稳3800和3900关口。然而，好景不长，从1月7号起宏观利空消息接二连三袭来，钢材市场被卷入震荡调整格局。事实再次证明，钢材价格的金融属性越来越明显，宏观层面消息与市场走势休戚相关。近期钢材市场价格已有所回落，传统春节长假在即、部分品种社会库存居高不下，后市又将如何发展？

    利空不断 钢市震荡调整

    今年初，国内钢材市场延续上涨态势，上海地区16-25mm二级螺纹及5.5mm热卷在三个交易日内累计上涨110-150元/吨，分别达到3810和3940元/吨。然而，房地产调控及收紧流动性收紧政策频出，利空传闻不断，钢市上涨受阻转而步入震荡调整阶段。

    1月7日，央行发出有效管理通胀预期信息，且当日发行的央票利率上调，引发流动性紧缩预期，国内期市股市连环下挫。特别是央行在12日晚间宣布上调存款准备金率0.5个百分点，引发国际大宗商品期货震荡，次日国内股市、期市及电子盘大幅低开，热卷率先回落，其它品种相继跟进。然而，就在准备金率正式执行的第三天即20日，利空再次袭来，早间有消息称主要银行接到要求全面停止1月份剩余时间新增信贷的口头通知， 21日公布数据显示12月份CPI上涨幅度（同比上涨1.9%）超预期。一时间，市场担心加息周期可能提前，钢价由此进一步趋弱。截止发稿，上海地区螺纹、热卷及冷板代表规格累计下滑150-200元/吨。

    很显然，隔三差五而来的宏观利空及市场传闻是近三周钢市陷入调整的直接导火索，也再次证明钢材市场与宏观经济高度正相关，金融属性也愈来愈明显。其实，从钢材供需基本面来说，经历为期近3个月的上涨，部分品种累计上涨幅度可观，存在调整需要。同时部分品种如螺纹、线材的确处于传统需求淡季，社会库存居高不下，春节的脚步越来越近。再加上市场心态和预期的转变，合力导致近期钢价弱势调整。

   节前钢市难有作为 节后有拉涨可能

    经过近三周的调整，部分品种价格已有所调整，后期钢材市场将如何运行？

    宏观政策适度调整将继续 但无须过度担心：从宏观经济面来看，宽松的货币政策为2009年我国成功保八提供了充足的资金动力，不过，流动性过剩也使得通胀预期增强。为抑制通胀，央行12日晚间宣布上调存款准备金率，释放流动性收紧信号，市场上关于货币政策的相关传闻也此起彼伏，引发普遍关注和担忧。对于近日加息传闻，央行很快出来澄清短期不加息。总体来说，流动性收紧趋势确定，不过，短期内再出台重大宏观政策可能性不大，况且适度宽松货币政策大方向也不会改变，市场人士无须过度担忧。

    节前需求趋淡受限 交易时间有限：目前距离春节不到一个月的时间，随着春节日益临近，不少下游行业也将陆续放假，整个钢材市场需求将呈趋淡态势。而从交易时间来看，节前正常交易日仅剩不多，必将影响资源消化。

    部分品种供给压力仍存：在利润刺激下，国内钢厂整体开工率较高，而部分品种如螺纹、线材处于传统淡季，整体供应压力不减。据不完全统计，国内主要市场螺纹、热卷库存分别为489.4万吨和438.8万吨，为2008年以来的最高水平。再加上即将到来的春节长假，后期主要品种社会库存进一步上升可能性较大，将或多或少制约市场运行和发展。

    钢厂调价及成本支撑仍存：在去年10月中旬开始的上涨行情中，钢厂调价及生产成本上升所起到支撑和推动作用十分明显，几大钢厂2月钢材订货价格稳中有涨，订货成本普遍高于当前市场售价，这必然将继续起到支撑作用。而从生产成本来看，目前主要钢铁生产原燃料价格处于较高水平，对基础品种如螺线形成支撑。值得注意的是，与前期相比，钢厂调价所形成的支撑力已明显削弱。

    受制需求趋淡、高企库存而春节临近，春节前整个钢材市场难有作为，总体将呈现小幅震荡调整并逐步企稳格局。而对节后市场来说，近期调整行情将有效释放风险，为市场运行提供支撑，但长假期间主要品种社会库存进一步上升趋势确定，将成为钢市难以回避的难题，再加上金融资本面的不确定性，均将影响市场走势，综合预计2、3月钢材市场将震荡上行。（胡艳平 中国联合钢铁网）

    钢材期货春节后将加速上涨

    在市场加息预期下，钢价周一延续跌势，上期所螺纹钢主力合约4300元/吨一线震荡。业内人士预计，在成本推动、房地产投资加速等因素推动下，春节后钢价或将加速上涨。

    上期所螺纹钢主力1005合约早盘以4280元/吨再度低开小幅跳水，随后保持在低位震荡，尾盘以0.47%的幅度收跌至4278元/吨，比上一交易日（22日）结算价下跌20元/吨，成交量为870,946手，持仓量为874,294手。

    广发证券分析师曹新认为，目前主力合约的价格距本月初的高点已下近10%，跌幅已达到340元/吨左右。空方主要是出于对于信贷紧缩等宏观退出政策的担心，且加息的传言也刺激了做空的动力。

    “目前的价格之下，钢厂难以盈利，因此高成本之下的钢价具有支撑。我们判断钢价继续下跌的空间有限，当然预期的改变或许使得市场出现超跌，但超跌就是买入良机。”曹新称。

    在钢价萎靡格局出现后，一路上扬的原料价格在今年也首次出现调整，原料价格与钢价的传导周期呈逐渐缩短的态势。统计显示，钢厂观望心态及印度矿山报价小幅下调导致上周印度矿跌幅达到2.99%；钢价的调整以及外矿价格的走低，使得内矿价格周跌幅亦达到1.52%；上周社会库存周涨幅达到3.19%，所有品种库存均呈上涨态势。

    中国钢材价格网认为，传言利率上调影响主要在于心理层面，钢材市场心态再度接受“考验”，但总体来看整体表现好于预期，钢材价格并没有出现预料中的大跌。根据光大证券，上调准备金率不意味着要收紧信贷，而是受新年第一周信贷过多的反应，影响很多的是心理层面。

    “我们判断未来钢铁库存或将因为季节性因素继续上涨，但涨幅较往年以及前期将会出现降低。对后期库存的判断是高库存保持常态并不会阻碍钢价上涨，库存增加幅度将远小于往年。”权威专家认为。

    中国钢材价格网认为，从成本推动、信贷投放多、房地产投资加速和历史经验总结等因素分析，我们判断春节后钢价或将加速上涨，发生时间点可能出现在2月底3月初左右。出口首次转正。2009年12月钢材出口量334万吨，同比增长5.36%，是2008年11月份下降以来的首次正增长，环比则继续增长17.2%，连续7个月环比增长。