国内钢价自4月中旬以来至今，已经持续了3个多月的颓势。就在宏观政策宣布调控房地产之际，钢材市场一蹶不振。然而祸不单行，再度遭遇欧债危机，给国内钢市雪上加霜。二级螺纹钢主流市场均价从最高点的4547元/吨下跌至近期低点3793元/吨，跌幅达16.6%；热轧板卷则由4607元/吨下跌至3880元/吨，跌幅也高达15.8%。
然而，时至今日（2010/07/20），国内钢铁市场近期涌现出一股涨价的冲动，尤其是市场敏感度很高的热轧行情为先锋，仅仅两天的时间，天津市场热轧板卷价格上涨了160元/吨。这种相对前期形成的强烈反差行情把不少市场人士给弄懵了，不禁想问：这轮涨势能量从何而来？它又能走多远呢？
此轮行情反转得益于以下几个方面：
一、原材料率先领跑涨势。
本轮涨价行情的抢跑选手是铁矿石，尤其是国产矿。国产矿自7月5日以来便开始了试探性拉涨，进口矿随后在国产矿的强势推动下于上周末也初现涨势。正是原材料的反弹信号刺激了钢材市场的拉涨情绪，由此便展开了一轮向上调整的攻势。
铁矿石的受三方面的因素推动：
1)国产矿在不景气的市场环境中逐步体现出低价优势，这种优势积累至一定幅度会刺激钢企的采购倾向，从而带动国产矿的价格复苏。从下图中可以看出，国产矿与进口矿的价差在进入4月下旬以后被逐步拉大，6月底7月初时，这种价差优势被放大到极致，钢企采购倾向已经逐步的向国产矿转移。在成交量回升的市场前提下，国产矿开始了小幅的攀升行情，进而在后期也起到了推升进口矿的作用。
备注：国产矿为干基不含税出厂价，进口矿为湿基含税价
2)钢企采购受周期性调节而集中释放。这种采购的释放在笔者看来并非生产需求的回暖，而是源自企业周期性采购节奏的集体效应释放。前期钢厂对市场预期偏空，原材料的采购进度被放缓后延，企业多以消化前期库存为主。如果这种原材料库存的递减速度超过了生产需求的递减速度，则会在某一时间节点出现原材料的供给不足，导致企业再度回采原材料保证生产所需。下图中所展示的便是国内钢铁生产企业过度消耗前期库存的依据。国内生铁产量的降幅明显小于铁矿石进口量的降幅，这种局面肯定是不可持续的，钢企必然会重新回到市场中采购原材料。
3)近期展开的三季度铁矿石谈判也是支撑矿价走高的重要因素。就在本月中旬，有媒体报道日韩钢企已经于矿山达成了三季度涨价26%的长协价格；另外市场传言印度欲限制铁矿石出口。这一系列的讯息释放给国内的铁矿石市场心态带来不小的冲击，部分大型的矿石贸易商逐步进场抄底，快速的带动市场升温，矿价应声上扬！
二、被积压的拉涨情绪集中释放。
3个多月的弱市行情让当前钢市运行举步维艰，钢厂与市场的价格倒挂迫使贸易商长期处于亏损边缘。另外宏观政策、经济的不确定性与复杂性导致业内找不到突破的方向，这种胶着的环境让市场倍受压抑。一旦市场在某一环节有所突破，必将被情绪化的放大至整个产业链，形成一轮报复性的拉涨。现阶段的市场走势正是这种情绪化的完美写照。
三、金融市场托市。
自从钢材期货上市以来，钢材价格的走势愈发体现出强烈的金融属性，与国内股票与外盘金融市场形成了高度关联的格局。就在现货市场涨势启动的前一个交易日（7月16日），期货市场提前出现了反转的迹象，而在本周一，期货与股市一起发力，螺纹钢主力合约1101单日上涨1.9%，上证指数上涨2.11%。由于钢材现货的拉涨很好的得到了金融市场的响应，并形成相互推动之势，因此国内钢价展现出强劲的上涨势头。
了解了本轮价格反弹的动因后，留给我们最大的疑问便是这轮行情到底能走多远？
首先我们不禁想问，促使铁矿上涨的采购周期的集体效应能否延伸至钢铁下游？我国的制造业在前期是否也在进行了新一轮的去库存化？本人的回答是肯定的，这一点可从PMI分项指数走势中窥探端倪。
从下图中不难看出，在08年下半年金融危机来袭时，市场趋势性超强的一致与明显，从而导致采购量的巨幅深跌，而且原材料与成品库存亦出现了同向的下探。在这里我们可以比较一下三者的波动幅度，采购量的降幅是最大的，其次为原材料库存，降幅最小为成品库存。根据历史数据判断，在经济稳定时期，原材料与成品库存的波动幅度基本相仿。而原材料库存降幅高于成品库存的降幅则说明了企业在遭遇市场不景气时，控制风险的手段更多的向缩减原材料库存入手。
进入2009年经济复苏阶段后，库存修复成为了当期经济的主基调。回暖最为明显的亦是采购量，其次为原材料库存。这是对08年金融危机的对照修复。正是在这轮修复进程中，国内钢铁需求被放大，市场价格也一路飙升。但是好景不长，在今年两会以后，国内宏观调控的方向放在了经济结构转型上，对于刺激经济再增长的动力收缩，此时又逢欧债危机的爆发，全球经济陷入了二次探底的挣扎中。在此种经济背景下，相伴而生的便是二次去库存的展开。从今年5月份以后，国内制造业采购量进入新一轮的下降通道，从而带动了原材料库存的缩减。但是企业的成品库存却仍在攀升，这样可以初步认为，截止6月末二次去库存进程还未彻底，未能走完整个流程，企业成品库存压力未能释放。那么制造业即便出现回补原材料的趋势，也很难上规模，主要表现为阶段性小幅增补库存，无法持续支撑钢价回暖。
在否定了钢价因下游周期性采购而持续走高的可能性后，留给市场的动力就只剩下经济回暖与下游需求复苏了。但是从上周统计局发布的各项经济运行数据来看，钢铁需求领域未见好转迹象。上半年固定资产投资增速继续回落至25.5%，这是自08年3月以来的最低增速；房地产开发投资也从今年5月份的高点回落0.1个百分点；6月当月工业增加值同比增长13.7%，较5月份的增速大幅回落了2.8个百分点；其他下游行业均不甚理想。另外对于制造业后期的开工形势来看也不容乐观，PMI生产、新订单以及新出口订单指数均连续两月回调。那么在缺乏需求的市场背景中，钢铁市场又怎能缔造上涨神话呢？
综上判断，本轮钢价属于流通环节自主性的技术性反弹，是长期压抑的拉涨心态集中释放的结果，市场涨势缺乏基本面的支撑。因此建议市场人士勿跟风抄底，行情的短暂可能会超出预期，击鼓传花的最后一棒不好接啊！
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